栋梁新材：仍具有一定优势维持推荐评级

2010年10月25日 10:01
来源：凤凰网财经

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【摘要】

事件：公司发布三季度业绩报告，1-9月实现营业收入61亿元，同比增长41.64%；实现净利润1.06亿元，同比增长41.96%；归属于母公司所有者净利润1.06亿元，同比增长40.9%；实现基本每股收益0.45元。

点评：

三季度业绩同比、环比增速下滑。公司三季度实现销售收入20.5亿元，同比增长4.18%，环比下降15.59%，较二季度70.48%的同比增速，49.56%的环比增速均大幅下滑；实现归属于母公司所有者净利润4189万元，同比增长22.49%，环比增长4.19%，较二季度27.55%的同比增速，67.68%的环比增速大幅下滑。公司季度业绩下滑主要是由于国家房地产调控政策的趋紧，使得贸易商和开发商对于未来预期不明朗，并降低了对铝型材的需求，导致公司面临“旺季不旺”的市场。

季度盈利能力有所改善。从2010年一季度至三季度，公司销售毛利率从3.64%上升至4.1%；净利率从1.5%上升至2.12%。公司盈利能力改善主要是由于公司加大高端铝型材的开发、推广，通过提高单位产品毛利来改善整体盈利水平。

暂停融资将影响公司规模扩张进程。公司年初公告计划通过增发融资扩充5万吨的铝型材产能，其中1.5万吨已经投产。2010年10月15日公司公告将暂停融资计划，这将对公司短期的规模扩张造成不利影响，从而影响公司的成长性。

维持“推荐”评级。由于公司暂停规模扩张，因此我们重新调整相关盈利预测。随着公司板材业务的逐步成熟，预计10-12年公司的每股收益将分别为0.67、0-85和0.93元。从估值角度来看，公司仍具有一定的优势，因此我们维持公司“推荐”评级。