基金踏空蓝筹存分歧通胀主题投资成共识

2010年10月27日 03:23
来源：每日经济新闻作者：李娜

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每经记者李娜发自成都

基金三季报又如约而至。从目前已公布的广发、大成、华夏、华商等众多基金三季报来看，二季度继续吃药喝酒的思路仍在延续，选择大消费和新兴产业受益的上市公司依然占据了绝大多数。

面对节后蓝筹股的集体上攻，基金始料不及，分歧却依然存在。在蓝筹股基本面并没有太多亮点的情况下，不少基金经理对蓝筹股行情的持续性持否定态度，蓝筹股行情依然让公募基金有些纠结，同时，通胀主题投资却是不断升温。

也有基金业内人士认为，基金的三季报有些“失真”。节后的基础市场已发生了较大的变化，基金的仓位以及基金的重仓股可能或多或少都有些改变。投资者在看三季报时，需换一种思维来研究。

普遍踏空蓝筹行情

由于对金融、地产的逐渐忽视，基金普遍踏空了节后的蓝筹股行情。虽然基金经理在撰写基金三季报普遍是在节后，进而基金经理的观点似乎和基金的投资配置有些步调不一致，但是仍普遍对节后的行情进行了解读。

蓝筹股自然是热门的讨论话题之一，而对其后市的表现基金分歧依然存在。大成策略回报的基金经理周建春认为，目前大市值股票估值水平明显偏低，在坚持看好长期受益于产业结构调整和经济转型行业的同时，估值偏低、盈利稳定的周期性行业存在阶段性投资机会，如金融、地产、工程机械、水泥等；同时看好受益于美元贬值、全球流动性泛滥和通胀预期的资源品种价格，如有色和煤炭。

广发策略优选的基金经理冯永欢则对于周期性行业相对谨慎，认为靠流动性推升的业绩与股指具有极强的波动性，极难把握，未来需要警惕宽松货币政策所带来的资产泡沫风险与通胀风险。

广发核心精选基金经理朱纪刚在季报中表示，只要选对股票，无论是周期性行业还是成长性行业，长期看都会有可以接受的收益。相较之下，未来该基金配置仍然以稳定成长的消费类行业，和快速增长的成长股为主，但将会更加严格地选股，并更加注重整体配置的均衡性，避免与指数组合差距过大，尤其在估值差异较大时选择时点参与周期性行业的反弹。

此外，对于蓝筹股所带来的机会，基金则认为蓝筹股增长稳定、估值较低，却并不受益于经济结构的调整，有的是估值修复行情。而基金要想获得超额收益，则需要从新兴产业中攫取更多的优良品种，尤其是通过精选个股而挖掘出来的龙头公司。

或迎全球性通胀

越来越强的通胀预期也让基金对这一主题十分关心，而基金三季报也将这一信号快速传递出来。今年业绩出众的华商盛世成长就坦言，宏观经济方面，认为“二次探底”的忧虑基本可以解除，经济有减速但幅度不会太深，经济同比增长率的底部可能在2011年1季度之后会逐步回升，但是整体速度不会太高。

相对于经济增长速度，华商盛世更关心通货膨胀的情况，由于人口、土地、环保等要素价格的再平衡，通货膨胀整体可能要上一个台阶；同时，考虑到2009年的9.6万亿的信贷余额增长，仍不能对通货膨胀轻言回落。

嘉实服务增值行业的基金经理陈勤也表示，需要关注的风险是中小板过高的估值水平，及限售股解禁压力和通货膨胀的预期。长信基金也认为通胀阶段性见顶，而中长期上行空间大，下一波通胀可能将是全球性的，缘起是过去两年开始并依然在持续的货币超发，催化剂是再次数量宽松或者发达国家经济复苏。

华夏成长的掌门人童汀提到未来投资布局的方向，是寻找通胀主题下的投资机会。在长期低速增长的背景下，欧美日等主流经济体集体选择了宽松的货币政策，通过通胀的方式向中国等发展中国家转嫁衰退的压力，而全球过剩的流动性将积极寻找和放大各行业中需求和供给的缺口，制造通胀预期。

业内声音

换种思维看基金三季报

节后基础市场的急速变化，也迫使公募基金业内展开调仓换股的行动。尤其是在美国实施量化宽松的货币政策后，美元、日元等持续贬值引发的通货膨胀也催生市场流动性的充裕。在这种背景下，基金了加大煤炭、有色等资源股，以及银行、证券等低估值板块的配置。

在很多业内人士看来，基金三季报中并没能体现出基金的最新动向，基金的重仓股以及行业配置等等方面都发生了并不算小的变化。对于这样一个有些“过时”的数据，要学会换一种思维去解读基金三季报。

某基金业内人士告诉《每日经济新闻》记者，受益于“十二五规划”的新能源、新材料等行业一直就是基金力去挖掘的目标。虽然前期一些医药股、小市值的上市公司股价普遍回调，但高估值也得以修复。从中长期来看，上述行业必定是投资的重点区域，投资者不妨仔细辨别当中基金重点持仓的品种，并进行跟踪分析，再逢恰当时机介入。