创业板：造富无度与创新难求

2010年10月27日 11:21
来源：经济观察网作者：黄利明

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经济观察网记者黄利明 11月1日，创业板一年，首批28家上市公司限售股将开始解禁，持股的自然人中有122人身价过亿元，284人身价千万元，324人身价百万元——名副其实的造富机器。因为创业板的财富效应，今天的中国投资者，特别是中国企业家，在疯狂追寻利用资本杠杆，以达到四两拨千金的作用。

遗憾的是，创业板是创富有余创新难求。今年中期企业业绩增速，就出现创业板低于中小板，中小板低于主板的怪现象。同时，创业板首批28家企业，一直就遭遇成熟企业的诟病，创新创业不足的指责。从高价发行到超募，广大的投资者特别是散户其实正在为创业板的造富运动买单。

在A股，上市公司被掏空，业绩大幅下滑者众多，只融资圈钱却如铁公鸡般难以分红的公司也不再少数。创业板的推出，依然有12公司在今年上半年业绩下滑大于20%以上，有的甚至下滑82%。创业板首批退市公司将很可能从中产生。

这令笔者想起央视已经三轮热播的纪录片《华尔街》。上周末笔者也聆听了招商证券与央视主办的“华尔街与中国——从《华尔街与发现金融力量高峰论坛”。纪录片是精彩的，由此牵引的话题探讨则更为精彩。对华尔街百年历史的追寻，我们能体会到的是华尔街不仅造就的是纸上富贵，更是造就了一个国家持续绵久的竞争力、创新力财富，给美国带来的创新文化。

正如央视主持人芮成钢所言，对比一下今天的中国和美国，美国的价值观是多元的时代。在华尔街，他们有自己的玩法，自己的价值理念，自己的游戏规则，有一部分公司在华尔街，华尔街是心理上的代名词，但是也有很多人跟华尔街没有任何关系。但中国今天的情况是几乎所有的人，各行各业的人都在打金融的主意。

一位知名的网络企业家酒后吐真言——在中国的圈子里，在企业家里衡量你是否成功的标准就是看你有没有做上市公司，要没有做上市公司，基本上在这个圈子里就是失败者。所以他怎么着也要把自己的公司捣鼓上市。退而求其次，就连企业是否已经引入PE，都成为企业是否成功的标准之一。

笔者遇到不少上市公司的人士，有些将股票代码印在名片上，昭示着公司的成功和实力。甚至作为上市公司，信用度也随之增加，很多事情都因此打开更多方便之门。

确实，现在的中国需要进一步的资本化，也远未到达过度资本化，但却神话了资本交易。

创业板的推出，富贵不问出处，上至科技精英、导演明星，下至贩夫走卒，均有可能是百万、千万乃至亿万财富的缔造者。纸上富贵成为媒体和读者的兴奋点。让人大开眼界的是，阿猫阿狗都能登上A股的泡沫舞台，并催生了全民PE热。

光线传媒董事长王长田就体会了这种尴尬。虽然光线传媒也一直在追寻A股创业板上市之路，但让王长田庆幸的是，因为没有盲目追求PE和上市，他既躲过了面临输局创投对赌，也逃过了海外借壳面临控制权旁落的劫难。

造富，虽然需要，但并不是股票市场设立特别是创业板推出的本质意义。我们期望达到的是，如19世纪般，因为华尔街金融的资源配置力量，全球的工业革命和科技创新的中心从英国转移到了美国，而今能否催化中国的崛起。

在美国，没有股票市场的时候，要靠一复一日年复一年的慢慢实现利润，而现在股市让你把未来无限多年的收入有了提前变现的机制，不用等，好几代人都看到了今天的创新所带来的成就。

我们都说美国今天之所以非常强大就是因为它有硅谷、有高科技的行业，美国文化基因DNA里就有很多创新的内容。根据耶鲁大学陈志武教授的研究，发现这些创新创业已经变成美国文化的一部分，并不是美国人天生就有，而是华尔街的文化提供了提前实现财富的机会，反馈回来影响到整个美国的创业文化，创新文化的基因能够深化发展。

但中国的股票市场，特别是创业板，在股改基础上健全了资本的退出机制之后，是否能令中国催生如华尔街般的硅谷等高科技行业，催生如美国文化基因DNA里多样的创新力。我们值得期待，而这更需要一个监管规范、成熟运行的中国华尔街——造富只是面子，创新才是里子。