央行意外加息意在管理通货膨胀预期 并不担忧经济增长

2010年10月28日 16:45
来源：财经国家周刊

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央行“意外”加息并差别上调准备金率的政策释放出的信号，显示出宏观调控部门对通胀的担忧

文/《财经国家周刊》记者 王春霞 熊锋

在对六家银行采取差别准备金一周之后，央行加息的“靴子”终于落下。

“在大家普遍认为不可能加息的时点，央行加息了。交通银行首席经济学家连平表示，虽然当前并不是一个特别好的时间节点，但政策的“意外”落地，却正好体现出宏观调控部门对未来通胀管理的强烈愿望。

央行在10月19日宣布，自10月20日起上调人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。本次加息央行采取的是存贷款利率同比例上调，这距离2007年最后一次加息已经过去了近三年时间。

央行政策一出，市场反应不一。有观点认为，这会加大跨境资本流入，从而推升人民币升值压力。也有声音表示，这次“迟来”的加息有助于经济结构的调整，未来还应有更大的加息空间。

“意外”加息

本次加息，着实让市场备感意外。

在央行差别上调准备金率之后，市场中主流观点认为央行在年内加息为小概率事件，而多家券商的研究报告均支持这一观点。

中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚此前在接受本刊记者采访时明确表示，央行的调控手段仍将以数量工具为主，目前加息的环境并不成熟，世界经济继续处于恢复阶段，各国均没有加息的意向，在接受本通胀可控的情况下，央行不会贸然选择加息。

东方证券分析师王鸣飞也认为，如果采用对称加息，贷款利率上调无疑将影响宏观经济恢复的进程，而存款利率上调则会引起热钱的涌入，加速人民币升值的步伐。

但就在十七届五中全会刚刚闭幕、第三季度经济数据还未发布的关键时间节点，央行抛出了加息这一利器。

“25个基点的幅度并不算大，央行关键是透露出一个货币收紧的信号。”国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富指出，央行通过这一信号是要达到管理通货膨胀预期、调控房地产市场的作用。

此前，央行已经针对六家银行出台了差别化的存款准备金率，以收紧流动性。亚洲开发银行高级经济学家庄健分析称：“央行可能觉得力度不够，所以采取了利率手段。

连平也坦言，目前西方国家仍然实施宽松的货币政策，同时近期人民币汇率升得比较快，资本流入的压力较大，在这样并非“完美”的时点选择加息，说明央行几经权衡后，对未来的通胀管理有强烈的要求。

他表示，从近期的宏观数据来看，CPI至少近两月涨幅不会低，而且未来一段时间也会处在比较高的水平，央行本次加息是为了避免今后在调控通胀时更加被动。

更有观点认为，央行应该进一步采取加息的手段来抑制国内资产价格，尤其是房地产的价格。

国家行政学院决策咨询部研究员王小广指出，为了应对金融危机，国内过度宽松的货币政策已经持续时间过长，前两年“大跃进”式的信贷投放，已经超过了以前8年信贷投放的总和。他认为，如果让货币继续宽松下去而不纠正，会进一步助推房地产泡沫。

抵御通胀

在多位专家看来，央行加息意在加强管理通货膨胀预期。

国家统计局将于10月21日发布前三季度宏观经济数据，目前市场认为9月CPI将超过8月份，而8月份CPI已经达到3.5%，创下22个月以来的新高。

央行在今年9月底的第三季度货币政策委员会例会的通稿中指出，管理通胀预期、保持经济平稳较快发展、调整经济结构和转变经济发展方式的任务依然艰巨。

一位接近央行的人士表示，选择现在加息，可能是为了抑制通胀和和资产价格泡沫，防止经济过热，同时对称性提高存贷款利率，可以在增加资金成本的同时，维持适当的利差。他还表示，此次调整会在一定程度上抑制通胀和资产价格泡沫，但同时也有可能刺激热钱流入。

在中国国际经济交流中心研究员张永军看来，此前认为今年的通胀压力在三季度是峰值，此后就会有所回落。但就目前来看，通胀压力的减轻并未像之前预期的那么理想。“这是央行加息的一个重要原因”

进一步触动决策层的还有美国将重启量化宽松货币政策。在此预期之下，美元快速贬值，石油、黄金等大宗商品大幅上涨，国内农产品价格也在飞涨。如果监管层不采取措施，全年3%的通胀目标势必失守。

有专家指出，“决策层应该要做点什么了”

庄健对《财经国家周刊》记者表示，央行此次加息关键在于传递出“对通货膨胀比较担心”的信号。同时也反映出决策层目前“并不担忧经济增长，而是更加担忧通胀”的态度。

王小广也分析指出，对经济结构进行调整有两大前提：其一，GDP增长速度不能维持目前的水平。前两年在国际经济形势低迷的情况下，国内GDP仍然实现了高速的增长，这种经济的回升和增长主要依靠货币政策人为推动，而非内生性；其二，必须要房地产出现实质性的调整。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，加息25个基点只是微调，不能作为对经济形势转折点的一个判断。

对于央行下一步可能的调控方向，前述接近央行人士指出，未来央行会继续稳步推进利率市场化的步伐，可能更多地采用数量政策和窗口指导，使货币供应与经济协调增长，同时进一步扩大人民币汇率的弹性浮动区间。

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