基金三季报：仓位提升有限考验调仓能力

2010年10月31日 15:41
来源：证券市场红周刊

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《红周刊》记者任洪剑

尽管三季度基金转亏为盈，各类基金共获得盈利3170.30亿元，但本周公布的基金三季报显示，很多投资者都选择了趁反弹了结，除了债券型基金之外，其余类型基金均出现净赎回。而基金经理较为乐观的偏股型基金平均仓位已经加到了82.23%，较二季末大幅上升8.44个百分点。未来仓位继续腾挪的空间很小，调仓成为应对市场必然的选择。

仓位达到年内最高水平

尽管三季度市场见底出现了大幅反弹，股票型基金净值平均上涨了18.62%，但这却引发了基民赎回意愿，三季度分类型来看，仅有债券型基金份额增加，而股票型、混合型和QDII分别发生491亿、207亿和46亿份净赎回，缩水比例均超过3%。与基金投资见好就收的谨慎不同，基金的管理人显然对行情更热情。

伴随三季度股市触底反弹，基金经理纷纷提高股票仓位。据统计，三季末全部偏股基金股票仓位平均为82.23%，较二季末大幅上升8.44个百分点，其中开放式股票型基金平均仓位为86.25%，上升8.68个百分点。已经达到了历史的较高水平，最高点出现在2009年中报，当时股票型基金仓位为86.86%，可见继续加仓的空间非常有限。根据WIND资讯估算，2010年10月25日股票型基金仓位已经创出了今年的新高86.34%。

而基金公司之间的股票仓位分化依然较大。平均股票仓位最高为中邮创业基金，仓位为92.99%，新华基金、华泰柏瑞基金、国海富兰克林也都超过了88%，而平均仓位最低的华富基金平均仓位为49.13%，其余招商、国联安、中欧等6家基金公司也低于60%。三季度加仓较多的基金包括金元比联、摩根士丹利华鑫、信诚、华泰柏瑞等公司，都有20%以上的增仓。而东方、宝盈、国联安等基金公司则对行情判断较为保守，在三季度里已经开始减仓了结利润。

调仓消费板块重配机械

经过持仓结构调整，基金三季度末配置前三大行业分别是机械设备仪表、金融保险、医药生物，配置比例分别为10.84%、10.10%、7.54%。长期排名基金重仓行业第一位的金融保险板块，尽管占据沪深300指数30%以上的权重，但也被拉下马。在381只主动偏股基金中，多达188只基金配置金融股比例不足5%；有66只基金将金融股完全抛弃。而从增减持情况来看，基金对机械设备投资价值最为认可，加仓达到了1.91%，一跃成为配置比重最大的行业。289只基金对机械设备的配置比重超过了净值的10%，50只基金配置比重超过了净值的20%。汇丰晋信2026、银华领先策略、南方隆元产业主题，占净值比超过了40%。而在板快内部也存在明显的分化，具备智能电网概念的国电南瑞基金增持市值达到了14.13亿，新上市的郑煤机基金增持市值10.92亿。

另外，节能减排概念的汇川技术、重组预期的鼎盛天工也有超过5亿市值的增持。而传统的机械股，中联重科、许继电气、思源电气则被基金减持了超过30亿市值，许继电气的基金持股占流通股比例下降了51.76%。今年净值排名第一的华商盛世成长基金，三季度基金的机械股持仓也达到了12.1%，基金经理孙建波向记者解释为，他配置机械行业的部分个股主要是考虑新兴产业智能电网等因素，而只是行业分类归类为机械行业。

大消费概念板块成为基金最青睐的板块。医药生物、食品饮料、批发零售成为基金超配最多的版块。超配比例为5.18%、4.77%、4.27%。食品饮料、三季度末偏股基金整体配置该板块的比例为7.2%，比二季度末上升1.8个百分点。基金继续增持批发零售、医药生物制品板块，与二季度末相比，基金三季度增持这两个行业达1.38个百分点、0.95个百分点。

而在减持股方面，尽管金融股被集体抛弃，但行业内的光大银行、农业银行、中国平安仍在基金增持之列，光大银行被基金增持了18.88亿。另外，被机构减持的还包括交通运输仓储业、电力煤气及水的生产和供应业，传播与文化产业也在三季度遭基金小幅减持，基金配置这些板块的比例较二季度末分别下降0.25、0.19、0.12个百分点。

行业集中度选择趋于一致

从三季报披露情况来看，可比的354只偏股型基金三季度行业集中度(前3大行业占全部行业比)为52.76%，尽管较中报的53.01%有所下降，但仍为历史较高水平，基金对行业的偏好较为一致。而在个股选择上，三季度持股集中度(前十大重仓股占股票投资比例)为44.93%，与中报的47.14%，相比下降了2.21%，显示基金对个股的选择更加多样化。但354只基金中，也有113只投资集中度超过了50%，其中长城久恒持股集中度更是达到了92.93%，

从基金重仓股来看，中国平安取代招商银行成为基金第一大重仓股，而苏宁电器也因为被基金增仓了1.10亿股，成为基金的第二大重仓股，持股占流通股比例高达36.19%。万科A、山东黄金、康美药业、国电南瑞被调入20大重仓股，而中国人寿、中国联通、深发展A、华兰生物等4只股票则被调出。从持股数量来看，消费防御板块的五粮液、伊利股份、康美药业和东阿阿胶等股票，基金持股量均有所增加。万科A被基金增持了9亿股，目前基金持股占流通股比达到了14.20%。从基金持股占股票流通盘情况来看，伊利股份最受机构青睐，持股占流通股比45.79%，海宁皮城、东阿阿胶等6只股票，持股占流通股比例均超过30%。

通过观察基金今年以来的季报，可以发现共有54只股票在过去的3个季度中均被增持，这54只股票三季度的平均涨幅达到了38.85%，而同期上证指数仅上涨了10.73%。从行业属性来看，医药行业的最被基金连续看好，有11只股票被连续增持。康美药业今年以来合计被基金买入2.41亿股，是基金今年连续增持最多的股票。机械设备的股票也达到了8只，另外信息服务、食品饮料也分别有6只股票。神州泰岳合计被基金增持1152.36万股，是创业板中惟一被基金连续增持的股票，伴随着基金增持，筹码集中度明显上升，以神州泰岳为例，户均持股一路上升，从上市初期的户均持有536股，三季度已达到3016股。尽管这些股票的整体估值难称便宜，以中报计算为69.49倍，但这些股票往往成长性突出，从已公布的三季报业绩来看，25只股票的估值已经下降到50倍以下，显示出防御性板块以及稳健的白马股更能得到基金的青睐。