八大明星经理：四季度有戏 精准布局三主线

2010年11月01日 00:21
来源：投资者报

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《投资者报》记者 岳永明

经济会不会二次探底？肇始于三季度末的行情能否延续？公募基金将如何在今年最后一个季度打好攻坚战？未来两个月的机会又在何处？

《投资者报》筛选出8位或在今年取得领先业绩、或在业内颇具影响力的基金经理，包括华夏王亚伟、兴业全球王晓明、泰达宏利刘青山、银华陆文俊、大成刘明、嘉实邵健、东吴王炯、华商孙建波，看他们在刚公布的三季度报告中，观点是什么？

整体而言，他们大都认为，不必为经济二次探底担忧，四季度机会大于风险，会有选择性地把握抗通胀主题、大消费、新兴产业三大主线投资机会，回避受政策干扰较大的地产、银行以及没有业绩支撑的成长类股。

经济难二次探底

基金经理似乎并不怎么担心经济二次探底，全球流动性催生的通胀到底有多猛烈，才是他们最大的隐忧。

“对于未来的全球经济，我们继续坚持前期看法，短期向下，中期波折，长期乐观。”在嘉实增长基金经理邵健看来，近期的全球经济增速下滑只是前期强劲反弹后的一个增速回落期，但这只是复苏过程中的波折，并非二次探底。

截至目前，今年在股票型基金中业绩取得第一的华商盛世成长基金经理孙建波也表述了同样观点，“二次探底”忧虑基本可解除，经济有减速但幅度不会太深。“经济同比增长的底部可能在2011年一季度，之后会逐步回升，但整体增速不会太高。

在大成基金公司投资总监、大成优选基金经理刘明看来，全球经济依然处于缓慢复苏中，主要经济体所采取的宽松货币政策以及最近发达经济体采取自贬货币拉动经济的措施，会将全球带入新一轮的资产泡沫化之中。

隐忧来自于通胀。

对于资本市场而言，通胀是一把双刃剑，在初期是有益的，相关行业的投资机会比较显著，而后期，则会严重影响到经济，进而影响到股票市场。

孙判断，由于人口、土地、环保等要素价格的再平衡，通胀整体可能要上一个台阶；同时，考虑到2009年的9.6万亿元信贷余额增长，仍不能对通胀轻言见顶回落。

市场四季度有戏

“世界各国进入新一轮的量化宽松政策，大宗商品进入上涨周期，股市也因此表现良好。”兴业全球基金公司投资总监、兴业趋势基金经理王晓明认为，目前中国对楼市进行调控，资金有流向股市的可能性，因此表现四季度行情将比较乐观”

今年取得领先业绩的东吴基金公司投资总监、东吴行业轮动基金经理王炯也持类似观点。“考虑经济触底、地产调控政策短期风险释放、上市公司业绩下调风险降低，结合当前全球量化宽松货币环境和美元贬值以及十二五规划出台背景，四季度A股有望震荡向上。

“我们对市场的整体走势较为乐观。”银华基金公司投资总监、银华价值优选基金经理陆文俊分析，房地产市场的投资渠道目前并不畅通，这将引导海外资金流向中国股市，尤其是代表未来中国成长动力的低估值支柱性产业。

然而，在流动性助燃的行情里，机会更多的是结构性的。孙建波认为，在经济转型期，市场整体性的机会并不大，结构性机会是可关注的。

但这有一个前提。

“投资者切不可揭了伤疤忘了痛，在控制下行风险的前提下，把阶段性的投资策略放到长期投资思路之下。”孙提醒,审慎为之，才可获得不错的收益。

均衡配置三主线

在一些基金经理看来，很多板块的机会是阶段性、结构性的。

泰达宏利基金公司投资总监、泰达宏利行业精选基金经理刘青山认为，在当前宏观形势和流动性条件下，大市值股票很难有好的表现，而中小市值股票的估值风险也必须引起注意，只有那些盈利模式清晰、业务扩展顺畅、长期成长性好的公司，短期的高估值才是可以承受的。

此外，继续看好消费服务类行业和新兴产业，掌握周期类股阶段性机会，几乎成为所有基金经理的统一表述。

王炯认为，四季度要把握市场风格变化，在消费服务、新兴产业和资源类行业三大主线中灵活动态配置。

她同时谈到每一主线里重点看好的行业，消费类重点看好医药、食品饮料、零售、家电、保险等；与新兴产业相关行业重点关注新能源汽车、通信设备与移动互联网、软件、电力设备、太阳能、精细化工和稀有金属；资源类重点关注有色、煤炭。

“持续成长行业与通胀受益行业仍将是重点值得关注的领域。”邵健认为。

陆文俊的观点有细微的不同：前期受到压制的强周期板块，仍然具备估值修复的要求，但从中长期来看，优秀制造业和相关产业群的配套服务企业、受益于城镇化和中国劳动力报酬提高的消费品以及在经济转型过程中崛起的新兴产业是最值得“集中目光”的地方。

“在流动性过剩的背景下，市场将可能主动修复结构性泡沫，有色、煤炭、地产等低估值周期性板块存在阶段性投资机会。”刘明依然看好大消费板块，其长期稳定增长必然会带来显著的超额收益。

华夏基金公司副总经理、华夏大盘基金经理王亚伟预计，年内市场将维持小幅震荡格局，题材股面临较大的回调压力，“十二五”规划出台在即，其内容将成为来年投资布局的参考依据。

他所在华夏基金公司整体认为，从行业来看，投资机会孕育在以下4个方面：受益于消费长期增长的相关消费服务行业，受益于经济结构转型的新兴战略行业，中国具有独特优势的资源行业，以及节能减排带来的短周期机会。

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