同方股份：业绩符合预期 分拆上市将逐步落实

2010年11月01日 16:00
来源：国泰君安研究所 作者：魏兴耘;袁煜明

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公司1－9月实现主营业务收入114.52亿元，同比增长19%；营业利润3.74亿元，同比增长19%；净利润2.81亿元，同比增长9%，对应EPS 0.28元。

3季度营收49.76亿元，同比增长27%，环比增长41%；净利润1.49亿元，同比增长83%，环比增长52%，均呈逐季环比增长态势。

公司整体毛利率为15%，相比去年同期下降1个点，相比上半年也有所下降。销售与管理费用分别增长17%与12%，占营收比重大致稳定在13%。

由于本期持有的交易性金融资产及其公允价值变动增加，使公允价值变动收益激增299%，达1.23亿元；投资收益增长12%，达2.27亿元，两者合计占到营业利润的94%。公司9月底转让百视通15%股权获得的3.09亿元，预计将在4季度确认收益。营业外收入22%的下降，使净利润增速低于营业利润。

公司于7月与9月两次合计转让百视通19%的股权，逐步退出控股股东地位，10月欢腾宽频、东方龙新媒体和东方宽频以资产评估值7.07亿注入百视通，公司股权被稀释至15%。未来百视通有望单独上市。

对参股32%的同方环境，公司于10月以5058万元向其转让水务工程业务；对从事软件外包的全资子公司同方鼎欣，公司于9月以增资扩股对其核心员工实施股权激励；两公司未来都具有分拆上市的可能。

我们维持原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为183.57亿元、213.66亿元、243.19亿元；净利润分别为5.16亿元、7亿16亿元、9亿50亿元；对应EPS分别为0.52元、0172元、0196元。

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