“高频跷跷板”牛市之攻守策略

2010年11月07日 10:46
来源：证券市场红周刊

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-《红周刊》特约北京光明

牛市来了吗？相信没有人可以肯定地回答。回答。YES”的人心里打鼓，毕竟2006、2007年的气势今日难以再现；可是，回答。NO”的人心里也在打鼓，毕竟股价涨过2007年高点的个股比比皆是。

笔者认为，如今的市场虽然不是百年一遇的牛市，但也蕴藏着新的变化、新的机会，我称之为“高频跷跷板”牛市行情！

热点高频切换的牛市

所谓的“高频跷跷板”牛市行情，是指市场热点不断频繁切换，各板块涨跌互现，犹如坐上了跷跷板。

深沪两市自9月最后一个交易日发力以来，行情走得可谓靓丽无比。截至11月1日收盘，上证指数较9月29日上涨了443点，增幅达到百分之16.98%。同期涨幅全球居首，一只小牛跃然而出。

可细细斟酌便发现，这个牛市的牛味儿有点儿与众不同。一个月下来，市场只有在9月30日和10月8日这两天呈现出全面普涨的格局，而从10月的第二周开始，各大板块便悄然进入了“高频跷跷板”行情。

10月第二周，市场热点板块采掘(15.0%)、有色金属(16.1%)、金融(13.5%)强势拉升，而此前受追捧的医药(-8.0%)、食品饮料(-7.9%)、餐饮旅游(-6.8%)却节节溃败；第三周，地产(-2.6%)、金融(-1.4%)、钢铁(-1.8%)开始掉头向下，却迎来了机械(7.0%)、交运(7.5%)强信息设备(7.1%)异军突起；第四周，电子(7.6%)、信息服务(4.8%)挺身而出，而采掘(-1.4%)、金融(-2.3%)则偃旗息鼓。

根据wind统计显示，在10月份的3周中，每周涨幅排名前三的板块各有不同，板块境况冰火两重天，一些板块的猛涨，伴随着另外一些板块的惨跌，正所谓“高频跷跷板”牛市行情。

“高频跷跷板”牛市的成因

场内资金的有限和市场情绪的燥热，正是造成当下“高频跷跷板”牛市的原因。

从资金面上看，首先是机构的后续入市资金已经非常有限。10月份基金平均仓位已经超过85%，与90%的上限非常接近；保险资金持有股票的仓位也提升到了16%~17%，濒临保监会最新规定的上限20%。而与此同时，新增资金也后续乏力。今年前3季度的贷款总额已经达到全年的84%，第四季度收紧信贷预期强烈，央行更是直接出手加息遏制流动性；虽说有海外热钱进入股市的猜测，但监管机构不可能让大量热钱进入股市，近日央行行长周小川强调：“中国目前的外汇体制，不正常的国外热线要么进不来，要么就是绕道，如果绕道进入中国，中国会有一些管理措施可以尽可能的防止热钱流入。”除此之外，10月和11月的限售股解禁分别达到5200亿元和21000亿元，远高于9月的2575亿。这些都造成了资金面的压力，全面普涨自然无法成行。

而燥热的情绪更是造成“高频”的主要原因。国庆期间，美元的持续走弱和大宗商品走强的刺激，已经将市场的热情点燃了，有了做多的热情，情绪驱使着场内有限的资金到处乱窜，不停地、迫不及待地寻找突破口，在不同板块间跳来跳去，寻找上涨的理由。这也就造成了市场热点高频率变换的局面。

“高频跷跷板”牛市制胜秘笈

在“高频跷跷板”牛市中，投资者应该如何应对呢？

笔者认为，在市场热点不断切换的情况下，想追上每一波行情的每一个热点，既不可能也是不明智的。追逐各个热门板块，很可能造成不断地高位接盘。赚不到钱不说，还会把自己搞得身心俱疲，最终只是为各大券商的盈利做了贡献。

在这种情况下，真正可以克敌制胜的锦囊妙计乃是以静制动，分兵把守，静候市场热点的光临，千万不能看哪只涨得好就追哪只，短期涨幅过高则不要恋战，及时兑现盈利成果，再寻找前期滞涨或调整充分的品种。

笔者认为，在这轮“高频跷跷板”牛市中遭受冷遇，兼具通胀受益概念的板块很可能成为下一个板块轮动的热点，成为跷跷板的高端。

据Wind数据显示，在此轮“跷跷板牛市”中，食品饮料、商业贸易、餐饮旅游等板块涨幅明显滞后。9月29日至11月1日期间，涨幅均不到5%，远远落后于上证指数的17%和有色金属的40%。而目前通胀预期并没有减弱，反而在持续加强。坊间普遍预计，10月CPI可能接近4%，食品饮料、农产品价格的进一步上涨已成定局。持续走高的CPI将推动通胀受益板块重拾强势，这些板块在10月中的滞涨修正了此前的高估值，重新成为市场资金追捧的热点的可能性极大。