基金规模重回增长轨道

2010年11月08日 13:53
来源：瞭望东方周刊作者：祁和忠

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因股市上涨所带来的基金资产估值的提高，是三季度基金规模恢复增长的主要动力，源源不断的新基金首发也是重要的输血管道

记者祁和忠 | 上海报道

经过连续两个季度的下滑之后，今年三季度，国内基金资产规模恢复增长势头。

从10月25日至28日，国内600多只基金集中公布三季报。统计数据显示，截至9月30日，61家基金公司合计管理的资产规模为2.38万亿元，与二季度末的2.09万亿元相比，增长约2900亿元。

在三季度，沪深300指数上升372.50点，升幅达14.53%。在股市出现较大反弹的背景下，基金也一举扭转上半年持续亏损的不利局面，合计获得了3170亿元的盈利。因股市上涨所带来的基金资产估值的提高，是基金规模恢复增长的主要动力。

2008年9月30日，基金总规模曾跌至1.84万亿元的谷底。与该数字相比，现在的2.38万亿元基金规模已增长了近三成。不过，与2007年12月31日的3.28万亿元峰值相比，仍相差9000亿元，这意味着基金规模如果要重回两年前的历史性高点，需在现有基础上再增长37.82%。

从市场集中度看，前十大基金公司管理的资产规模合计为1.16万亿元，在行业总规模中的占比为48.87%。与二季度末的51.43%相比，略微下降。华商、信诚、东吴等一批中小型基金公司正在崛起，表现出较强的活力。

盈利分化

三季度，股票基金的平均收益率为17.58%，超过同期沪深300指数的涨幅，但各股票基金间的收益率差距悬殊，其中，东吴行业轮动的收益率最高，达34.27%，而宝盈泛海增长的收益率最低，仅为2.54%。

东吴行业轮动成立于2008年4月23日，其投资策略是采取行业轮动策略，对股票资产在不同行业之间进行适时的行业轮动，动态增大预期收益率较高的行业配置。该基金的基金经理任壮，曾任兴业证券研究中心高级研究员，自2007年9月加入东吴基金。

该基金的第一大重仓股为包钢稀土。早在今年一季度末，包钢稀土就已成为东吴行业轮动的第七大重仓股，持股量为110.96万股。今年二季度末，东吴行业轮动进一步增持包钢稀土至298万股。与东吴行业轮动基金的增持相伴随，包钢稀土股价一路飞涨，截至10月底，已由一季度末的不到30元/股，涨至90元/股附近。

继包钢稀土之后，丹化科技、金发科技、承德露露、中国平安、海通集团、中国卫星、西藏矿业、大立科技、海印股份分别为该基金的第二至第十大重仓股，它们在三季度大多有良好的市场表现。任壮在三季报中表示，该基金坚持 “在震荡市中寻找结构性机会”的思路，在资产配置上，一是以新兴产业为方向，选取“新能源、新材料、新技术”等个股，二是受益于新能源发展的上游原材料，如稀土、锂等。

与东吴行业轮动遥遥领先相比，宝盈泛海增长的收益率则远远落后于行业平均水平。宝盈泛海增长成立于2005年3月8日，基金经理由宝盈基金投资总监夏和平担任。

宝盈泛海增长的前九大重仓股都是清一色的保险股和银行股，第十大重仓股为长江电力。这些个股在今年前九个月的市场表现总体较差，但在国庆长假过后出现一波引人注目的反弹行情。

新基金输血

虽然基金在三季度整体取得正收益，但是，老基金却不仅没有获得净申购，反而出现较大规模的赎回。据德圣基金研究中心的测算，“股票方向基金中，配置混合、股票型、偏股混合均表现为净赎回，赎回比例分别为5.46%、4687%和2.30%，仅指数基金在三季度份额略有增长。

由于老基金的持续营销难度很大，因此，新基金首发仍是各大基金公司的工作重点。统计数据显示，三季度共成立了35只新基金，首募规模超过750亿元。

在上述新基金中，工银瑞信双利以140.53亿元的首募规模位列第一。背靠工行的渠道优势，加上该基金发行时银信合作产品受限的有利时机，工银瑞信双利获得大量投资者的认购，成为工银瑞信跻身国内前十大的主要动力。三季度末，工银瑞信所管理的基金资产规模合计为678.45亿元，净增加217.80亿元。

继工银瑞信双利之后，易方达消费行业以63.72亿元的首募规模，在三季度成立的新基金中位列第二名。三季度末，易方达旗下的基金资产规模为1469.28亿元，较二季度末增加251.63亿元。在这251.63亿元的基金资产增加额中，主要由两块构成，其一是股票基金资产估值的增长，其二是新基金的认购。

今年10月份以来，同期发行的新基金超过20只。由于当前基金销售仍主要依靠银行，因此，银行渠道就显得十分拥挤，基金业“重首发规模，轻持续营销”的问题更加严重。“目前，基金产品的审批已基本实现市场化，现在的基金销售主要是对于渠道资源的竞争。”汇丰晋信总经理李选进说。

鉴于销售渠道资源不足已日益成为束缚基金业发展的瓶颈，证监会对已实施6年的《证券投资基金销售管理办法》进行了修订，并于11月1日起向社会公开征求意见，拟放开对基金销售机构的管制，促进独立基金销售机构的发展。

中小基金崛起

从基金资产规模的增长率看，华商、信诚、东吴等中小型基金公司的发展速度要明显快于大型基金公司，是三季度基金业的一个突出特点。

华商基金公司成立于2005年12月20日，在2008年年底，该公司的管理资产规模尚不足50亿元。从2009年开始，该公司凭借旗下基金的出色业绩，取得快速发展。截至今年9月30日，华商基金的管理资产规模已达231.49亿元，成为一家投研能力较强的中型基金公司。

目前，华商共管理着6只基金，其中股票基金4只，分别为盛世成长、动态阿尔法、领先企业、产业升级；债券基金2只，分别为收益增强、稳健双利。今年三季度，盛世成长、动态阿尔法、领先企业的收益率分别为25.57%、25.26%、23.37%，在同类基金的业绩排名中均处于前1/3。华商产业升级成立于今年6月18日，是一只次新基金，取得了8.03%的收益率。两只债券基金收益增强和稳健双利的收益率也都超过5%，在同类基金中的业绩排名中同样处于前1/3。

与华商有些类似，信诚基金公司也是一家引人注目的基金业新星。该基金公司成立于2005年9月30日，至今已发行成立了9只基金，其中股票基金6只，债券基金3只，合计管理资产规模为154.07亿元。

今年三季度，信诚盛世蓝筹的收益率为26.10%，在全部主动型股票基金中位列第16名。该基金的基金经理张锋在三季报中表示，由于面临经济增长方式转变，宏观调控将呈现常态化。在驱动经济增长的三驾马车中，消费的比例将逐步提高，而投资和出口比重将降低。未来GDP的增速将放缓，但经济的波动亦会显著降低，增长的可持续性更强。“政策的合理引导与经济的自发转型相叠加，我们对制度红利和经济成功转型持乐观态度。未来的增长路径和投资方向已经逐渐清晰，结构性与阶段性投资机会并存。”他说。

除信诚盛世蓝筹外，信诚旗下的精萃成长、四季红、优胜精选在三季度的收益率分别为22.97%、19.97%、17.32%，业绩排名在同类型基金中都处于前1/2。

总体上，一些大型基金公司虽然拥有一二十只基金，但各只基金的业绩表现良莠不齐，相对而言，华商、信诚、东吴等公司旗下基金则呈现出整体业绩都比较优秀的特征。-