超级细菌中国研发启动 15只股即将狂飙(7)
海翔药业(002099):拐点确认 长期向好趋势形成
海翔药业2008年以来,公司着重进行产品结构调整,逐渐形成了4-AA及keto中间体、克林霉素系列和BII国际合作项目三足鼎立的局面,经营拐点得到确认,长期向好趋势开始形成。
公司目前4-AA产能在200吨左右,是国内最大的4-AA供应商。健康元深圳海滨制药的培南类药物增长较快,4-AA考虑到成本因素将从公司购进。因而,4-AA市场竞争压力大大减小,预计价格下跌空间已经十分有限。下游需求依然十分旺盛,公司的培南类中间体有望迎来价稳量增的局面。克林霉素系列属于公司传统业务,产能居全国第一。去年,公司已经开始向辉瑞供应盐酸克林霉素,今年可能还将供应克林霉素磷酸酯。辉瑞对原料药质量要求高,对价格敏感性较小,公司克林霉素系列产品的毛利率有望小幅提升。
2008年8月,公司与勃林格殷格翰(BII)签订了《战略生产联盟协议》。2009下半年,公司开始向BII提供专利药达比加群酯(商品名:Pradaxa)的两种中间体,实现收入3500万左右。今年上半年,国际合作项目收入大幅提升。目前,达比加群酯得到了欧盟EMA的批准,可在欧盟27国及加拿大上市销售。今年下半年,达比加群酯有望得到FDA批准,在全球最大医药市场的美国上市。随着FDA批准及更多适应症的获批,预计达比加群酯销售额将快速增长,对中间体的需求相应放量增长,公司国际合作项目收入或将再超市场预期。
公司处在转型升级的初期,业绩弹性大,国际合作具有超预期的可能,预计2010-2011年EPS分别为0.61元、0189元,维持"推荐"评级。(长江证券)
天士力(600535):独特中药企业 强大竞争壁垒
中药西医化的先行者天士力的特别之处在于,该公司是有强烈意识同传统中药企业实现差异化经营的中药企业:一是对海外市场有较强追求,不但争取使复方丹参滴丸以药品身份进入非规范市场,还以FDA认证的方式争取以药品身份进入规范市场,且计划将这项工作延伸到更多的产品;二是从理论上提出了"组份中药"的概念,并建立了大型中药组份库;三是着力建立现代化的中药产业链,从药材种植源头开始抓标准化、流程化、精益化。我们认为,这些特征足以将天士力和其它中药现代化企业区分开来。尽管在初期会给公司带来成本费用上的压力,但一旦成功,就将形成强大的竞争壁垒。我们维持公司2010年、2011年的EPS预测分别为0.85元、1001元,维持"推荐"评级。(长江证券)
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