余丰慧：加息提存准率遏热钱一个都不能少

2010年11月12日 01:45
来源：每日经济新闻

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余丰慧

10月份CPI同比上涨4.4%，创出25个月以来的新高。

这个4.4%，高出年内控制目标和国际通胀警戒线3%的1.4个百分点，高出一年期居民储蓄利率2.5%的1.9个百分点，即负利率为1.9%。这个4.4%，大大出乎市场预料10月份CPI上涨4%的高位，说明我国已经进入通胀加速通道，也充分说明央行10日突然提高存款准备金率的及时性和必要性。然而，这个4.4%，也表明了仅提高准备金率还不能勒住通胀这匹野马，需要考虑再次提高利率。

从物价上涨结构来看，翘尾因素是1.4%，比上个月多了0.1个百分点，新涨价因素是3个百分点，占68%，仍然是这次价格上涨的主要推手。在新涨价因素中最主要的是食品类价格和居住类价格，食品类价格上涨10.1%，为CPI贡献了74%，居住类价格上涨4.9%，为CPI贡献了16.6%，这说明城市居民生活负担正在急剧加大。主要原因是国外农产品涨价以及大宗商品涨价对国内的影响，特别是由于部分国家遭遇干旱等灾害，粮食减产，农产品价格上涨对国内价格产生了影响。

流动性泛滥是主要祸首。除了国内M2超高量发行可能造成的潜在巨大流动性泛滥外，美国第二轮量化宽松货币政策，印6000亿美元造成的国际热钱正在汹涌进入中国。内外巨额流动性交汇在一起，对物价的冲击之大可想而知。但是有专家却认为，10月份CPI涨幅4.4%是年度最高点，笔者不敢苟同。回顾今年以来的物价走势，可以说一直出乎专家以及权威部门的预料。有两件事情可以据以佐证：一是一直认为今年CPI涨幅完全可以控制在3%以内的国家统计局总经济师姚景源先生，在10月底突然改口说，“今年CPI涨幅可能控制在3%左右，最高不超过3.5%”；二是国家发改委主任张平9日表示，估计今年的CPI要比3%稍微高出一点，这是国家发改委官员今年以来首次表态，称全年CPI可能高于3%。

从目前国际国内情况分析，未来中国物价走势不容乐观，持续高位在意料之中，如果控制不好，可能发生恶性通胀。11、12月份中国物价回落的可能性不大。美国第二次量化宽松货币政策就要进入实施阶段，热钱流入中国的控制难度在加大；国内蔬菜、粮食以及其他消费品都已经进入生产淡季；流动性过剩加剧、炒作投机肆虐、消费品相对短缺等因素，在后两个月将更加严重。所以，今年后两个月CPI继续走高几率很大，特别是11月份CPI涨幅高于10月份的可能性最大。因此，绝不能过早言说10月份CPI涨幅已经见顶，这种盲目乐观思想将会误导决策层应对通胀的决策。

采取得力措施，防止恶性通胀发生应该是今后一个时期内的重要任务。应对通胀最为主要的是货币政策工具，必须采取法定存款准备金率和利率工具多管齐下的措施。加息只是把市场过剩流动性吸收到金融机构的笼子里，只有提高存款准备金率才能把吸收到金融机构的流动性冻结到央行。这种利率和准备金率并用的做法是抑制通胀的最好手段。10月CPI已经突破4.4%，建议今年再次提高存贷款利率。

加息一个负面影响是，可能促使热钱快速流入，这个因素需要切实加以应对。加息使得人民币附加价值增高，使得国内与国外利差被拉大，加之西方国家采取的低利率甚至零利率政策和量化宽松政策，使得美元等货币无法在欧美逐利，这些热钱肯定会跑到货币升值的亚洲、特别是人民币正在快速升值的中国。应对措施是现成的，那就是适度采取干预外汇市场和人民币走势的做法。强力加强结汇管理，查处非法资金进入中国境内，堵住热钱进入中国的通道。

提高利率、提高存款准备金率和强力遏制热钱进入中国，是当前应对通胀的有效三招。