CPI正被什么裹挟又将往哪里去

2010年11月12日 03:00
来源：中国证券网－上海证券报

0人参与0条评论

⊙亚夫

10月CPI上涨4.4%，接近温和型通胀的上沿。此数据一出，让许多分析人士十分诧异。因为，就在一个月前，还有不少大牌分析师认为，CPI在四季度会回落，不必担心通胀。反而是明年要多加注意。为什么名家们会看走眼呢？中国的CPI正在被哪些东西裹挟，又将以什么方式往哪里去呢？这是很值得探讨的。

此前，之所以有不少分析人士对物价走势表示乐观，是因为他们在观察CPI时，只注意分析常规因素对物价的影响，没有看到非常规因素正在裹挟着中国的CPI持续坚挺。比如，有分析师认为，今年农产品价格上涨主要是受自然灾害影响，加上游资炒作，所以有较大波动，但这些因素不可能成为通胀的来源。因此估计，今年CPI见顶时间大约在9、10月，高点在3.8%以下。

现在，10月高企的CPI数值让分析师们大跌眼镜。不仅如此，从CPI和PPI的趋势以及相关指标看，未来两个月的物价形势同样也不乐观。因此，有发改委官员称，今年全年CPI将超过3%。而前9个月CPI累计只有2.9%。这就意味着未来两个月的消费物价仍将继续走高。以至于央行官员开始发话，不会放任通胀的出现。

问题不在于通胀是否出现，是否肆虐，这是结果，不是原因。关键是要搞清楚是什么因素导致未来物价形势越来越严峻。这些因素，除了有常规的部分外，有没有非常规的因素在推动CPI上行。从中国的情况看，显然有四大推手在影响着货币发行，裹挟着物价持续上涨。这便是经济持续高速增长、贸易版图扩大、城市化进程加速，以及投机的盛行。这些因素对CPI的影响至为关键。

因为，说到底，通货膨胀是一种货币现象，是太多的钱追逐需求，导致货币贬值，钱不值钱。而引起通胀的原因则是复杂的。其中之一，就是经济持续高速增长，加上经济的货币化程度提高，导致全社会对货币投放的需求量持续扩大。在中国，最突出的就是信贷规模持续扩大，甚至达到GDP的两倍，这在全世界是没有的。而超发的货币自然会引发通胀的加剧。这是很显然的。

其二，货币超发还有一个很重要的原因与贸易有关。中国现在已经超过德国成为世界第一大贸易国，又超过日本成为世界第二大经济体。贸易的持续快速增长，不仅表现在贸易结构的深化上，同时还表现为贸易版图的持续扩大。而持续的贸易顺差和贸易盈余的扩大，以及跨境贸易人民币结算机制的推广，也使人民币的超发有了很现实的需求。

其三，城市化进程的加速，则从另一个方面，也就是非货币因素的方面，推升了居民消费物价的持续上涨。其中，最为典型的是房价的大幅飙升，大大抬高了一个地区的生产成本和生活成本，并成为一个地区物价上涨的标杆。而随着城市规模的扩大，商业环节的增加，居民消费价格在很大程度上已受控于商业环节，从而增强了物价上涨的刚性。

其四，在流动性泛滥的大背景下，市场热钱也就是投机资金到处寻找牟取暴利的机会，又从市场环节扰乱了既有的价格秩序，使物价脱离了基本面需求，呈现出振幅巨大的上涨态势。今年以来，有不少农产品价格就是由于热钱的炒作而一飞冲天的。不仅是农产品，在其他冷门的市场也是如此。只要有热钱的流入，整个市场的价格体系就会迅速瓦解。这是目前最突出的现象。

除了以上这些非常规因素外，全球流动性泛滥也是推升CPI持续上涨的一大外部因素。而流动性泛滥问题，并不是现在才有的新矛盾。早在本轮金融危机爆发前，就是世界经济的隐形炸弹。危机爆发后，全球推行极度宽松的货币政策。现在美国等发达经济体为了挽救本国经济，又在推行二次量化宽松的货币政策。这就从外部环境方面，强化了对未来通胀的预期。

由此观察，在目前的中国，影响CPI的因素，要比一般分析人士预想得更复杂、更隐晦，更需要小心对待。而不管你怎么分析，未来通货膨胀的刚性特征在一段时间内不会改变。面对这种情况，老百姓该怎么办呢？除了安排好日常生活，恐怕需要把一部分资产分配到抗通胀的投资中，才能减少损失，战胜通胀。