“双雄”崛起大盘蹦极风险释放调整有限

2010年11月13日 01:50
来源：第一财经日报

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桂浩明

当本周五的股市拉出百点长阴时，无论是什么样的投资者，恐怕都会感到惊讶。的确，就在周四的时候，大盘还摆出了一副准备要攻击3200点的态势，但也就在这个整数关口，行情突然掉头，当天就呈现出了盘中跳水的走势。到了周五，更是一路下跌，多条短线均线被破位，3000点大关也被跌破。

不少投资者将这种局面与本周中石化和中石油这对“石化双雄”的崛起联系在一起，认为正是它们的大幅上涨，改变了市场原有的平衡格局，导致资金的不规则流动，引发了前期涨幅较大的中小市值股票的暴跌。而这种暴跌又蔓延成为整个股市的集体跳水，甚至到最后“石化双雄”自己也被拖了下来。由此，也就认为，这是由于一次失败的“风格转换”所引发的下挫。

从盘面来看，这样的判断也确实有其道理，因为在这里很多现象可以得到解释。但是，人们不妨更深入地想一想，为什么“石化双雄”会在这个时候出现上涨，其背后又包含了什么样的逻辑？

无疑，在这波行情中，包括“石化双雄”在内的一大批权重股，表现是相对比较弱的，它们与强势板块的价差越来越大。这种现象的出现当然有客观原因，但是当它们被强化到某个很突出的程度时，情况就有了变化。

显然，当沪市站上3100点，并试图向更高的目标位推进时，人们不能不看到，已经有相当数量的股票价格超过了当年股指在6000点时的位置，尽管有很多理由证明它们可能还有上涨空间，但同样的也确实需要必要的整理。这个时候，增量资金就会选择股价仍然滞涨的权重股，其中“石化双雄”这样的品种多少还与目前的通胀及资源品价格上涨等因素有关，所以看上去是有题材的，因此也就成为了炒作的首选。

但是，这个时候市场环境是较为严峻的，央行再度提高准备金率的举措表明，紧缩政策正在大力推进过程中，虽然从各方面的情况来看，这波行情还没有走到头，但顺势进行必要的调整还是应该的。从各方面的股指期货的表现来看，最近一阶段升水在不断缩小，本周五更是开盘就大幅下跌，这提示人们，市场在这里是有明确整理要求的。

在正常情况下，这种整理也可以以一种比较温和的形式进行，但偏偏此刻“石化双雄”大涨，把整个市场的价格结构乃至投资心态都搞乱了。于是，调整就以一种非常激烈的形式展开。形成了“双雄”崛起，大盘蹦极的局面。

百点长阴过后，股指已经退到了3000点以下，应该说市场风险也是被大量释放了。短线来看，虽然还有一定的调整压力，但毕竟空间有限。大盘在此需要有一个休养生息的过程，重新聚集起上行的动力。

应该说，在当前国外美元贬值，国内通胀明显的大背景下，资产价格上涨是大趋势，而这些都给股市的走高提供了基础。而这个基础并没有因为这次百点长阴的出现而改变。因此，对后市仍然可以乐观，只是后市的向上行情不会像前阶段那样流畅，同时个股也会有所分化，那种同一板块品种动辄就联袂持续上涨的局面，恐怕很难再现。一般来说，股指在2950点就有一定的支撑，如果行情回落至此，倒又是一个可以留意的买点。

(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)