美国德普律师事务所合伙人李黎发言实录

2010年11月14日 20:31
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 2010年11月14日，由中国股权基金协会、北京市金融工作局、北京市朝阳区人民政府、北京股权投资基金协会联合主办，国际上26家股权基金协会支持、协办的第三届“全球PE北京论坛”在北京国贸大酒店隆重举行。以下为美国德普律师事务所合伙人李黎发言实录：

刘晖：我们的判断，再过几年，不管是人民币的管理者，还是外币基金管理者，最终殊途同归。可能你是同一个基金管理人会管理两个不同币种的基金，最终如果人民币是国际货币的话，那就没有区别了，只是LP哪里来的问题。最终可能是这个趋势。做人民币基金经理，他要管理人民币基金，还要管理外币基金，存不存在利益冲突？怎么解决？

李黎：当然有利益冲突，但是我觉得利益冲突跟一个基金管理公司，或者是基金经理，万一个以上的基金，总归有利益冲突，这个项目到底是给第一个基金还是给第二个基金，或者给人民币基金，还是给外币基金，总归有利益冲突，我觉得这个解决的方式，可能也不完全是一个法律的问题。你要在事先要讲清楚，你是什么样的项目给哪一个基金人，比如说是一个双币的基金，那么什么样的项目给外币投资人用，什么样的项目投人民币。最简单的，所有的项目两个币种应该同时投，但是如果投到受限制的企业里，外币可能不能投，在这种情况下，你就只能投人民币。外币的LP也没有什么好说的。因为确实是监管的问题。不管怎么样说，你用什么样的规定，总的来说，要事先把这个事情讲清楚，让投资者认为我不会被歧视了，有好多项目就流到其他人那边去了，而不会给我。要实现把这个事情讲清楚，摆在桌面上。

刘晖：一年半论坛讨论就讨论这个问题，希望法规进一步改进，最终使国外LP也一定程度上投资到人民币基金，或者是国外GP他承担1%、2%的份额，能够不使人民币基金变成不享受国民待遇，或者说有什么方式，有什么机制可以使我们的外币更好结汇，变成人民币。从法规现状来看，这几年有什么进展？我们每天听到不同的版本，上海要搞一个什么东西，重庆又要搞一个什么东西。能不能介绍一下新的动态？

李黎：我现在讲的基金管理公司，都是有外币参与的，不是纯的人民币基金。从法律法规来讲，我觉得已经比较健全了，比如说去年讲的时候，只有合伙企业法，今年3月1号生效的外商投资的合伙企业管理规定也出台了。另外各个城市，北京、上海、天津，都纷纷出台了鼓励外商投资的基金管理公司，在这些城市建立，然后给他们一定的优惠政策。到现在为止，成立一个外商投资的基金管理公司，成立一个有限合伙制基金，已经没有法律障碍了。但是大家现在最热门的话题，就是所谓的QFLP，就是合格的机构有限合伙。这个问题从去年谈到现在还谈，大概是今年9、10月份谈的比较具体，而且已经马上要成文了，11月要出台了。据我所知，到现在为止还没有实质性的进展。QFLP讲的主要是两个问题，一个是结汇的问题，在基金这个层面结汇。也就是外国的LP把钱打到人民币的帐号里面来，然后在人民币这个层次先结汇，然后再往下面的一个被投资公司里面去投入。这是一个结汇的问题。这个问题现在还没有能够解决，因为外汇局14号文是一个障碍，因为它不允许外商在基金层次结汇，因为它结汇的目的是为了进一步做股权投资，这个文现在不允许这样做。现在LP进来还是没有突破。GP说法也不一样，有人说3%，也有人说5%，但是现在看到了有GP直接进来的方式，还没有发现有突破。不过比起结汇来讲，更大的基金管理人更有兴趣的是国民待遇的问题。这个钱在基金层面结了汇以后，这个钱视为什么钱？是人民币还是外汇？如果仍然是外汇，所谓进步就没有那么大了，对外国的LP来讲，就没有那么刺激了，这个钱进来直接投到被投资公司可以了，没有必要倒手。他想达到的目的就是享受国民待遇，我可以跟中国钱一样去买A股的股票，就当成中国钱去花。放在投资的PE环境里面，意思是说我在投资的时候，你不要让我受到商务部外商投资目录的限制，就是没有什么军事不许我投，或者说金融机构让我投25%，或者是49%，不受这个方面的限制，这叫国民待遇。

这一块，我从来认为是比较复杂的一块，比结汇的问题涉及的面要宽很多，这绝对不是外汇局能够解决的，这个涉及到商务部、发改委，可能还会涉及到更高层，因为这个影响到中国外商投资政策的问题。这个问题高目前没有得到解决。但是业内人士不会放弃的，大家还在不断努力，跟政府的部门进行交涉，希望在将来能够解决这个问题，但是据我所知现在还没有。