期市13太保悉数跌停10股或仍有大跌空间

2010年11月18日 08:49
来源：中国证券网

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国内期货市场再遭重创沪铜等13个品种跌停

受外盘暴跌的影响，今日国内期货市场再遭重创，沪铜等13个品种跌停。

金属期货方面，沪铜、沪铝、沪锌跌停；沪金1106跌2.14%，下破290元关口。此外，沪螺纹1105跌2.34%、沪线材1105跌1.93%。

能源化工期货方面，沪胶、连塑料、郑PTA跌停；连PVC1105跌4.75%、沪燃油1103跌3.62%。

农产品期货方面，连豆、连豆玉米、连豆粕、连豆油、连棕榈油、郑棉、郑菜油跌停。(证券时报网)

江西铜业(600362)：资源价值体现买入

江西铜业发布2010年半年报。上半年实现营业收入375.7亿元，比上年同期增加162.2亿元(75.95%)；实现营业利润28.19亿元，同比增加人民币12.78亿元(82.89%)；归属于本公司股东的净利润21.2亿元(同比增加9.2 亿元(76.74%)；基本每股收益为人民币0.7 元，比上年同期增加人民币0.3元(75%)，比一季度增加0.47元(104.3%)，高于我们的预期。

上半年公司主要盈利来源的铜精矿生产增加有限，同比增长3.7%，生产阴极铜同比增长22.16%，由于2010 年上半年铜冶炼加工费持续下降，公司业绩的大幅增长主要来自精炼铜价格的上涨。

我们注意到，2010年二季度公司主要产品价格均低于一季度，而二季度业绩却大幅高于一季度，公司毛利率、净利率等指标也在二季度环比增长。我们认为，公司二季度业绩的释放可能与公司确认销售中的产品结构和销售量有关。

目前铜TC/RC低于行业生产成本，冶炼企业减产将使国内精炼铜产量减少、未来进口精炼铜可能较大幅度增加，中国精炼铜进口大幅增加将进一步推升铜价。相关报告中，我们对下半年铜和黄金的趋势进行了分析，目前价格正朝我们预计方向发展，库存下降，价格回升。2010年全球缺铜的背景、铜和黄金的不断创新高，将使江西铜业业绩得到提升。

上调江西铜业2010年和2011年EPS至1.46元和1.87元。以2010年8月30日30.60元的收盘价，2010和2011年的PE分别为20.92倍和16.36倍。调升江西铜业评级，由“持有”至1买入”，按10年30倍PE，目标价43.80元。(信达证券范海波)

云南铜业(000878)：未来盈利性仍有不确定

2010年上半年业绩同比增长近2.5倍。云南铜业近期发布2010年中期业绩报告。报告显示，公司上半年实现营业收入135.6亿元，同比增长160.1%；实现归属母公司净利润1.88亿元，同比增长248.6%；基本每股收益0.149元，同比增长249.0%。虽然公司盈利增长较快，但由于公司主要产品较去年同期上涨幅度较大，我们认为公司盈利增长在预期之内，但增长速度远逊于市场预期，上半年仅完成市场对公司全年盈利预测的21.2%。

毛利率受压，净利润环比大幅下滑。由于今年2季度铜价从高位回落，公司存货成本较高，导致铜冶炼业务利润空间被挤压，公司整体毛利率同比下降4.2个百分点至8.1%，铜产品毛利率同比下降2.1个百分点至6.0%。由于公司铜精矿自给率较低，大部分原材料依靠进口，在铜价高位下降过程中，原材料成本过高，我们推测公司2季度冶炼业务几近亏损。所以公司净利润环比大幅下滑，按半年度看，环比下降62.4%，按季度看，环比下降幅度达到86.2%。展望未来，我们认为下半年公司毛利率将有一定改善，主要原因是铜价从七月开始反弹，公司在2季度低成本的原材料存货应该能给冶炼业务带来较大的利润空间。

提高铜精矿自给率有助于公司盈利提升。公司2010年铜精矿自给率从2009年的22%降至18%。由于冶炼业务的利润空间很窄，铜精矿自给率低限制公司整体盈利水平的提高，我们认为公司进行资源扩张，提高铜精矿自给率才是未来的出路。公司于09年公布定向增发预案，如果收购能顺利完成，铜精矿自给率将提升至20%以上，但是目前方案仍在审批中。

估值偏高，给予“中性”评级。我们预测公司10年和11年每股盈利为0.35元和0.51元，相应市盈率为62倍和43倍，高于48倍的历史均值。鉴于公司属强周期行业，且全球经济复苏形势尚未明朗，我们认为公司未来盈利不确定性较大，目前估值偏高，给予“中性”评级。(华融证券姜江)