从投行观点发表时间看玄机揭密集体看空的背后

2010年11月19日 12:49
来源：中国证券网作者：石贝贝

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[编者按]11月12日上午，高盛给客户发一份报告提示卖出中国公司的股票，而瑞信等国际投行也纷纷预测央行有持续加息的紧缩动作。本轮沪深股市下跌一定程度上的确受到某外资投行策略团队“领头唱空”的影响。将这一事件放在全球复苏利益争夺日趋激烈、博弈环境日趋复杂、中美在几大经济话题领域的冲突日趋升温的背景下，如果用“阴谋论”的思维去解读，这次中国股市急速下跌可能更值得回味。

时间点 机构论市当日沪指涨跌幅

10月27日瑞银证券专家：中国A股市场总体估值较低 -1.46%

11月5日外资投行称A股将迎新一轮上涨年内上3500点 +1.38%

11月12日一份高盛报告引发暴跌 “断崖式”跳水是假摔？(本页) -5.16%

11月17日野村证券称政策收紧可能性上升看空中国股市 -1.92%

11月19日野村资产管理仲野?兀篈股市场仍有上涨空间

11月19日摩根大通李晶：A股2011年将震荡上行

11月19日中金公司：板块轮番调整仍将持续

一份高盛报告引发暴跌 “断崖式”跳水是假摔？

11月12日上午9点40分，北京的张磊像往常一样在电脑前关注着股市行情，此时收到了一封香港朋友转发的邮件——一份高盛提供给中国客户的报告，其中赫然提示：近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。

12日上午10点，香港恒生指数开盘大跌迅速波及到A股，截至当日收盘，沪深两市创下了2009年8月31日以来单日最大跌幅。

从来没有只涨不跌的市场，这个道理谁都知道，但对于11月12日的暴跌行情，股民和机构仍然毫无准备。“假摔”还是“真摔”？机构对近期行情看法不一。

导火索

一份高盛报告引发暴跌

11月12日上午，高盛给客户发一份报告提示卖出中国公司的股票，而瑞信等国际投行也纷纷预测央行有持续加息的紧缩动作。

在张磊看来，高盛的报告显然不是空穴来风，国际投行已经提前得知中国大规模收缩流动性的政策倾向。“谁都知道流动性对于市场的重要性，缺少了流动性，就等于宣告行情上涨没有了动力，高盛的报告恰恰把流动性作为判断中国市场走势的主要依据。

“央行提高存款准备金率一定是获得了不止一次加息的授权，只要通货膨胀的预期不降下来，央行和发改委不会收工。”一位期货公司老总这样认为。

记者测算发现，按照11月10日央行提高0.5个百分点的存款准备金率计算，等于央行再次收回了3500亿的流动资金，而这还不包括央行放出的加息预期。

令市场担忧的远不止这些，在此次增加0.5个百分点后，各大银行的存款准备金率已经达到17.5%，逼平历史最高水平，坊间更有传闻指出，部分大型国有银行差别存款准备金率已经提高至18.5%，

“很明显，存款准备金率的上调，一个直接的原因就是央行对不断上升的通胀的忧虑。宏源证券研究所副所长唐永刚接受记者采访时直言，而信贷数据的不断增长也要求央行进一步加紧收缩流动性。“这对于本轮主要依靠流动性推动走高的市场而言，无异于一把利刃。

值得注意的是，在高盛发布卖出中国股票的报告时，摩根大通也在报告中指出，预计央行将在未来几个月通过密集的资金冻结和进一步的信贷控制继续实施流动性的管控。报告指出：“预计未来几个月存款准备金率至少将再上调两次，每次0.5个百分点；同时2011年将会进行三次0.25个百分点的加息。

“10月份央行加息略超市场预期，究其原因可能是源于略超预期的9月份CPI。其间市场虽然略有震荡，但总体的反应还是偏正面。”华泰柏瑞张娅认为，其实，加息对于资本市场的影响最终取决于当前所处经济周期的具体阶段。通常来说，如果加息处于经济周期的早中期，则影响偏正面；如果加息处于经济周期的中晚阶段，则影响负面。或者换个方式来说，加息对于市场的影响最终由当前实际通胀水平的高低所决定，举个简单的例子，通胀在3%时的加息与通胀在6%时的加息于市场的影响可以说是天壤之别。

历史走势

急跌很难改变向上趋势

上涨过程中突然出现超过4%以上的大跌，次数并不多。从2000年以来，记者统计发现上涨中单日大跌4%的仅有10次。更重要的是，上涨过程中的突然急跌，很难改变市场向上的大趋势。这10次下跌后，短线趋势发生扭转的仅有1次。其余9次在急跌后展开了或长或短的调整,随后指数便继续向上。