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新闻出版署支持传媒上市 8只股或直追奥飞动漫(2)

2010年11月19日 14:23
来源:中国证券网

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博瑞传播(600880):业绩超预期 目标价25元

网游业务:明、后两年具有爆发式增长的潜力。公司今明两年将推出5款网游,今年下半年将推出《侠义世界》和《新圣斗士》,公司预期自主在线人数将分别达到5万和3万人,如达预期,有望使梦工厂明年收入与去年相比实现翻番增长。同时明年将推出《侠3》、《幻世》和《九剑》,其中市场和我们对《幻世》和《九剑》这两款产品都没有业绩预期,这将成为公司明后年业绩超预期的来源之一;同时从上述3款网游产品,可以看到公司在网游类型研发上所进行的积极尝试,《侠3》是公司首款3D网游,《幻世OL》是结合仙侠、武侠的玄幻网游,《九剑》属于回合类幻想式武侠。

广告业务:商报广告后劲十足,户外广告将取得突破。我们认为公司代理商报广告下半年将出现反弹,增长将主要来自于两方面:一方面是房地产广告的恢复;另一方面公司开始针对商报上半年广告投放表现较好的汽车、金融、家具等行业,组建专门团队并积极进行客户开发,并与商报开始针对上述行业策划各类互动活动方案。户外广告在下半年有望在跨区域拓展取得突破:一方面存量户外媒体资源将继续保持增长,另一方面公司积极在跨省寻找合适的户外并购项目,公司今年户外方面的收入目标是力争达到甚至超过1个亿。

公司明后两年至少有3处存在业绩超预期的可能。1、创意成都项目作为公司房地产项目,可通过租、售为公司带来业绩贡献;而且公司将其定位为文化产业孵化平台,公司未来有可能进入动漫、影视娱乐等领域;2、网游方面新游戏的优秀表现,将成为业绩超预期的有利保证;3、公司明确表示下半年希望在新媒体并购领域取得突破,公司对收购标的盈利要求至少是1、2千万利润。

维持“强烈推荐-A”的投资评级和25元的目标价。我们对公司近三年业绩预测为0.58元、0.68元和0.82元;当前股价对应10~12年PE分别为31倍、27倍和22倍。我们认为公司未来发展路径清晰,是既具成长性又有想象空间,而且风险可控的优秀投资标的;对长期投资者而言有安全边际,建议积极买入。(招商证券)

中视传媒(600088):三网融合受益 合理价30元

由于高毛利率的广告和旅游收入占收入比重的提升,公司2010Q1的毛利率情况同比出现提升。

由于广告代理成本最终价格还未签订,公司继续采用谨慎性的原则来估计媒体成本,这部分在会计确认上体现在应付账款的增量中。2010Q1的应付账款余额为2.85亿元,比年初增加1.059亿元,我们假设这部分新增应付账款全部都是预估的1季度媒体成本,而且这部分成本在4个季度均匀分布的话,那么公司预估的2010年媒体成本约在4个亿左右,与09年广告业务的管理交易规模接近,也就是说公司预期的媒体成本增幅并不大。

基于2点:1、过去1年央视台长和广告部主任人员变动对广告体系既有利益格局的打破;2、央视对产业改革和资本市场的重视程度的增强,我们对2010年公司与央视的广告代理谈判持乐观态度。

新媒体成为央视产业发展的重点

2009年12月28日,中国网络电视台正式上线,标志着央视新媒体战略的正式启动。网络新媒体产业的发展将成为央视未来工作的重点。

①、网络电视广告将成为广告行业增速最快的细分领域

随着中国网民规模的增长和互联网带宽的增加,网络视频(网络电视台、视频分享和P2P视频软件)的受众规模快速增长。

根据CNNIC的统计,2009年我国网络视频网民规模达到2.4亿人,同比增加3844万人。

与此同时,电视作为家庭娱乐中心的地位正在逐渐淡化。根据易观国际Enfodesk产业数据库的数据,78.3%的网络视频用户减少了观看传统电视的时间。

②、三网融合带来的终端多元化将更加强化网络视频的价值

三网融合的一个重大影响是造成视频传输的渠道多元化。过去电视机是传播视频信息的主要载体,电视台只需要尽可能多的抓住电视观众的视线。随着三网融合的实施,受众可以通过有线网络、互联网、IPTV和手机等获得视频信息,传输终端由电视机逐步扩散到电脑、手机等户外屏和楼宇电视等,网络平台将成为这些视频传输渠道的主要内容载体,网络电视将成为视频传输的主流平台。

③、大力发展网络新媒体是央视必然的选择

网络视频在中国迅速兴起,已经引起国家和政府的重视。为了抢占网络视频制高点,发挥国家在网络视频领域的

主流价值观传播智能,以中央电视台为代表的传统电视媒体纷纷进入网络视频领域

3. 投资建议

我们继续维持公司2010-2011年EPS 0.64元和0.71元的业绩预期。我们对央视支持上市公司的力度提升持乐观态度,预计潜在资产注入预期将有效提升公司的估值水平至45X以上,我们给予公司“推荐”评级和27-30元的合理估值区间。(银河证券 许耀文)

[责任编辑:lanln] 标签:新闻出版业 奥飞 买入评级 
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