国际热钱这样让大盘暴跌300点

2010年11月22日 13:55
来源：重庆晚报

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11月12日注定是个特殊的日子。

此前一天，石化双雄发飙，A股盘中跳水。从11月12日到17日，A股连续大幅下跌，4个交易日上证指数暴跌310点，跌幅达到10%，A股总市值蒸发近3万亿元。

经历这轮大跌的投资者在问，是谁制造了这些大阴线？

研究从两油飙升到300点暴跌的全过程，我们发现，在这轮惨跌的背后，多家大型外资投行的研究报告由多翻空。而在外资投行腾挪空间更大的香港市场上，与A股密切相关的安硕新华富时中国A50指数ETF(以下简称A50ETF)也早已在11月12日大跌之前，交投异常活跃并出现了近期以来罕见的大幅沽空量。实际上，A50ETF的走势在近期的大跌中一直引领A股市场。

大宗商品由多转空

这一切从美国的“货币战争”开始。

在国庆前，日本降息、美国启动第二轮量化宽松政策等消息出台，全球资本市场便陷入了热钱涌动的局面。

与此同时，国庆节后大宗商品市场展现了新一轮的强劲势头，众多国际投行纷纷推出一致的判断，认为全球货币正在量化宽松，可以支撑大宗商品在今后一段时间的涨幅。

几乎与此同步，10月8日，沪指以近5个月来最大的单日涨幅开启了一轮上涨行情。其带头大哥，正是资源股。

然而，变化已在悄悄酝酿。

专业资金流向监测机构EPFR称，市场认为美联储第二轮量化宽松的力度可能比预期的小，而此前这种宽松预期已经造成美元下跌过度。

此时，G20峰会召开在即，市场预期会后全球“货币战”威胁减弱，美元可以反转。与此同时，中国央行上调存准金的手段也在11月10日晚间出台。而国际热钱们，已开始瞄准时机，做多美元。

11月11日A股收市后，美元被突然做多并大幅走强，商品市场进入横盘，国际农产品期货大跌。11月12日，国内期货出现大面积跌停，A股也随之暴跌5.16%。同一天，高盛开始唱空A股，并指示客户离场。

而在11月16日，商品市场又演暴跌，A股也重现暴跌之势。同一天，瑞银也加入唱空A股的阵营。

借道A50曲线做空

此外，国际热钱还用足了“曲线做空中国”的途径。

在2010年4月，经济学人披露高盛的一份关于如何对冲经济下滑的报告，尝试着曲线远程做空中国。同月，摩根士丹利也发布了“如果中国经济出现下行风险，如何从中获利？”的报告，上面注有“高度机密”的字样。由于中国缺乏做空的金融产品，国际热钱直接做空中国经济难度很大，因此他们只能“曲线做空中国”。根据高盛和摩根士丹利的方案，他们最终把做空焦点锁定在韩国和澳大利亚。按照高盛的逻辑，中国经济一旦出问题，资本必然撤离亚洲，从而导致韩元、澳元大幅下跌。

而这些方案都指向了一个共同点———做空五个与A股有关的股票指数衍生品。HSI香港恒生指数、HSCEI香港恒生中国国企指数、KOSPI韩国股票指数、AS200澳大利亚股票200指数、Ishares安硕新华富时中国A50指数ETF。

而其中，作为目前港股市场上成交最活跃的A股ETF，A50ETF正是一项极具杀伤力的武器。其在A股遭遇11月12日大跌之前，就开始了交投异常活跃的情况。

在11月8日，A50ETF走到了近期的高位，而在随后的11月9日，它开始掉头下跌，当日下跌1.08%。接着，A50ETF持续下跌。11月10日，A50ETF成为当日港股沽空之王，占沽空额9.29%，较前日下跌2.05%。

在10日当晚，央行一如市场预期调升存款准备金率。

12日大跌当日，A50ETF的成交量突然放大，再度成为沽空额最大的标的，当天急挫3.06%，较8日最高点已跌去5%。

到了15日新的周一，上证指数小幅上升28.98点，仿佛止跌。但A50ETF却似乎在预告A股仍未安宁。当天，A50ETF依然位居港股沽空之首。紧随其后的，是中国人寿及中国平安H股。

11月16日A股再度大跌当日，A50ETF、中国人寿及中国平安H股再度雄踞港股沽空前三位。

A50ETF又一次充当了A股走势的预言者。

事实上，A50ETF充当A股的预言者已不是第一次。21世纪经济报道