美中日三角汇率战全球蔓延(2)

2010年11月22日 17:13
来源：英才

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日本绝地反击

日元从全球金融危机以来不断升值与投资者套息交易盘的减少也有关联。刘煜辉告诉《英才》记者，“今天欧洲、美国同时实施量化宽松的货币政策，都把利率压得极低水平，人们套息交易的动机大大减弱，或者原来已经从日元拆出来的资金很多平仓了。

但日本对真正置其于“汇率困境”的美国和那些国际投资机构并不表现出怨言，却归咎于中国。这或许是因为日本深知美元的“世界货币”地位是不可挑战的。况且，在日本历史上，与美国对着干从来都没有吃到过好果子。那么指责中国，日本想得到什么？

日本经济的悲剧之处在于其人口结构的老龄化与上世纪90年代大泡沫破灭同时到来。Mauro Guillen告诉《英才》记者，“日本经济的挑战是如何能够更多地刺激经济。日本需要减少储蓄、增加消费，他们需要找到如何解决人口老龄化的问题”

日本能够在短期内改变人口结构吗？答案当然是否定的。刘煜辉告诉《英才》记者，“在老龄化的人口结构下，内需是自然收缩的”。在货币政策方面，尽管日本央行在10月5日宣布将银行间无担保隔夜拆借利率从之前的0.1%降为0-0.1%降这实际上也意味着日本货币政策已是“山穷水尽”

因此，经济刺激在日本已经很难产生积极的效果，尽管正如Mauro Guillen对《英才》记者说的“日本已经是一个顺差国，它在贸易上不存在严重的竞争性问题”，但日本还是期望能够更多的依靠出口来缓解其国内遭遇的短期难以扭转的经济困境。这也正是日本要在最近干预汇市的原因所在，日本需要借助外部需求来拉动国内低迷的经济，而且非常迫切。

美国和中国同时是日本的两个最大出口国，这两个国家对日本的进口额大致相等，在日本所有的出口额中占比分别在17%-18%左右。既然需要通过出口来摆脱当前国内经济的困境，日本的问题就是：如何扩大对这两个国家的出口？

日本干预汇市一方面能够阻缓或者阻止日元的快速升值，另一方面日本通过干预汇市与亚洲其他希望通过干预汇市增加出口的国家如韩国、泰国、新加坡等无形中形成了“同一阵营”的关系。而这些国家是目前中国出口的真正竞争对手。

一边美国大量发行货币，并流向世界各地，另一边这些国家又乐此不疲地通过干预汇率以图扩大出口。9月28日，巴西财长吉多·曼特加(Guido Mantega)表示，“国际汇率战争”已经爆发。

在“汇率大战”的阴影下，美国却在逼迫中国升值，中国是屈服，是参与“汇率大战”和“贸易大战”，还是另寻它路？