记者观察：外资投行为何频频“改口”

2010年11月23日 05:53
来源：证券日报

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外资投行为何频频“改口”

□ 汀兰

对市场的走势、指数的判断并非易事，沪指从3186点的新高暴跌300点只用了四天，市场暴涨暴跌之际、关键点位附近，也是机构发声最多之时，多空对决频繁上演。自本轮行情启动到现在，一些外资投行大肆发表观点。从常理上来讲，预测失误无可厚非，但机构频繁的“变脸”，多翻空、空翻多则很难不让人猜测其中的动机。

自10月19日央行宣布加息后，多家外资投行预测中国进入加息周期。尽管加息在传统意义上被认为利空股市，但这次投行们认为，加息对中国股市来说是“正面的信号”，高盛将此次加息视为“一项积极举措”并建议投资者逢低买入中国股票，原因是加息实际上消除了风险隐忧。

在11月5日召开的“中国国际资本市场论坛”上，来自高盛、摩根士丹利、花旗、野村等外资投行的首席经济学家们几乎一致认为，A股市场在国际资金持续流向新兴市场的大背景下，将迎来新一轮上涨。

进入11月中旬，外资投行却以“迅雷不及掩耳”之势转向，瑞银、高盛、摩根大通、野村等先后发布研究报告表示中国政府将采取严厉的措施来遏制通胀，控制流动性。同样的加息预期，此次则成了看空的理由。11日摩根大通研究报告称，央行年内还将两次提高存款准备金率，明年将三次加息，这样的观点对货币政策转向极其敏感的市场来说无疑是大幅看空。

在市场震荡，投资者雾里看花时，外资机构发布的报告和言论却往往很难单纯地聚焦在市场走势上。掌握2亿美元QFII额度的野村资管公司高管日前表示，从短期、中长期角度而言，中国A股仍有上涨空间。而就在刚刚过去的16日，野村证券发布报告称中国政府将采取严厉的措施来遏制通胀，因此对中国股市转为看空。

如果说同一机构研报和言论的不统一或是短时间变脸还仅仅是令人费解，那么“内外有别”地发布研报则不得不令投资者质疑其动机。对11月11日的A股的走势，高盛认为从技术面上来看，两市综指下方支撑依旧强劲，上行趋势没有改变。但据称日前在高盛发给客户的一份非公开报告中，则认为近期中国央行连续性的货币政策很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的股票。

笔者认为这很可能又是一次巧妙的布局。就在外资投行10月底、11月初普遍唱多时，QFII已开始悄然减仓。根据最新的海通证券QFII基金仓位监测报告，在10月接近满仓运作后，11月上旬QFII投资中国A股的QFII基金股票仓位从上期的98.38%降至本期的88.74%，减少了9.64个百分点，仓位明显降低。而根据相关统计，已经公布准确数据的18只QFII A股基金10月整体平均业绩大幅回升11.07%，为今年以来单月最大升幅，可见QFII再次逃顶成功。

目前市场正处货币政策敏感期，投资者信心严重不足，稍有风吹草动指数即大幅震荡，在传言纷繁、大势研报满天飞时，投资者更应该擦亮眼睛，理性看待。