盘面信号蕴含变数新基金转换策略调整投资

2010年11月26日 08:35
来源：中国证券网作者：弘文

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沪指兵临2900 短期震荡仍成主旋律

⊙记者张欢 ○编辑陈羽朱绍勇

昨日两市延续周三走势双双高开，股指在日均线附近震荡，进入盘整局面。临近午盘，股指快速下跌后小幅走低，此后在煤炭、地产、石油、银行等权重板块轮番拉动下探底回升并快速上扬。午后股指震荡上涨，沪指在有色、券商的带动下一度突破2900点，最终实现两连阳。

截至收盘，上证综指涨1.34%，收于2898.26点，兵临2900点整数关口；深成指涨1.58%，收于12604.1点。两市成交总额3255亿元，较前日放大近一成。值得注意的是，中小盘股票全面回调，创业板指数大跌1.83%，中小板指数仅微涨0.47%.

板块方面，房地产、建材以及长株潭、青海等区域板块涨幅位居前列，其中地产板块大涨2.79%，成为助推大盘上涨的最大功臣。黄金、医药、电子信息等成为仅有几个收绿的板块，但跌幅均没有超过1%。

分析人士指出，连续两日上涨并未伴随成交量的明显放大，在政策紧缩利剑高悬的情况下，震荡仍将成为短期市场的主旋律，而后市发展需要关注房地产、金融等权重板块的动态。建议投资者密切关注量能变化，在控制仓位同时，短线可关注前期大幅回调的军工、有色、煤炭等相关板块，持有小盘股的投资要密切注意小盘股大幅回调的可能。

海通证券策略高级分析师吴一苹表示，权重股目前处于“政策顶、估值底”的运行格局，且创业板中小板存在获利盘回吐的风险，短期内市场走势维持盘整的概率较大，沪指近期震荡区间在2800到2900点之间。

吴一苹解释说，市场对“加息靴子没落地”的担忧完全暴露在以银行股为首的权重股板块上面，这必然构成权重股涨幅远落后于大盘的原因，而且这样的压制时间不会太短。在创业板指数创新高、中小板指数也再度运行至高位的当前状况下，小盘股特别是创业板再度累积了一定的获利盘，有可能再次酝酿释放风险，股指上行压力将再度显现。但由于估值底线的托举以及AH股负溢价的力量，权重股深跌的概率不大，窄幅震荡将成为大概率事件。

而在中线布局方面，分析人士则建议继续抓小放大，在新兴产业、消费类行业中寻找机会。中信金通证券分析师叶江表示，考虑到投资者信心的恢复及大跌后风险得到一定释放，投资者可积极参与，股票选择上抓小放大，在消费类、新兴产业中寻找结构性机会。

叶江说，需要关注小盘股未来的潜在风险。一是大小盘风格的转换，犹如十月份行情一样，这种情况的发生可能在中央经济工作会议及11月经济数据公布之后，从时间点上看估计在12月中下旬。而由于小盘股本身涨幅过大使得市场情绪过度亢奋，或者经济预期变坏导致对成长类股的成长性产生怀疑，将成为小盘股下跌的潜在因素。

热钱推波助澜金融股AH全面倒挂或持续

⊙记者时娜石贝贝 ○编辑陈羽颜剑

在热钱的推波助澜下，10月份以来，A股与港股携手冲高回落，虽然A股整体跑赢港股，但由于大盘金融股A弱H强，恒生AH溢价指数依然没能走出历史低谷，昨日收于98.05，显示A股股价整体比H股股价折价1.95%。

金融股全面倒挂

据统计，10月份以来，上证指数累计上涨了9.14%，香港恒生指数累计上涨了3.31%。10月份以金融股A股一度跑赢H股，成为A股上涨的主要动力。但是金融A股的估值修复行情持续了一段时间便再陷疲弱，近日更随大盘跌回了原形。金融类H股虽然也随大市回落，但依然是港股市场最抗跌的板块之一。

正因如此，截至昨日收盘，在63只同时在内地和香港上市的AH股中，撇除汇率因素，有17只个股的A股价格低于H股。排名前十的倒挂个股中，就有9只是金融股。其中，中国平安、招商银行、农业银行的折价率均高达32%，建设银行、交通银行及中国人寿的倒挂率也在20%至30%之间。A股价格高于H股的仅剩中信银行一支，溢价率为14%。

“H股市场的投资者历来比较看好金融股特别是银行股的投资价值，相对而言，对制造业的股票不是很感兴趣，喜欢盈利稳健、分红良好的蓝筹股，愿意给其较高的估值。而在A股市场，无论是散户资金还是机构资金，都更偏爱有高成长预期、有股价催化剂的中小盘股，而大盘蓝筹股往往乏人问津。这是造成金融股AH溢价倒挂的根本原因。”摩根大通首席经济学家李晶认为。

虽然金融类H股较A股普遍溢价一成以上，但香港分析人士依然建议香港的投资者增持金融股。

香港著名财经评论员林瑞芬认为，虽然2011年信贷不复宽松已成市场共识，但银行的盈利不会因此而大幅减少。因为明年存在加息空间，净息差有望提升，银行利息收入有望增加；另外，随着国民理财意识增强，银行的理财业务发展前景广阔；同时，国内与国际结算清算业务及信用卡业务的非利息收入也将维持增长。随着工行配股的完成，困扰市场近一年的融资利空因素已近尾声，银行股2011年度预测市盈率及市净率相对较低，不妨在股市下调的时候精选部分银行股等待明年的回报。

AH股后市依然向好

受内地信贷紧缩及外围不明朗因素增加等影响，A股与港股近期均出现了较大幅度的调整，但香港的市场人士普遍认为，在全球流动性充裕，尤其是全球资金追逐中国概念的大背景下，A股和香港市场的H股后市依然向好，由于资金在香港炒卖金融H股更容易，未来金融类A股较H股折价的局面仍将持续。

恒生AH股溢价指数从2009年7月的147点的高位一路下跌，自6月份一举跌破100点，近4个月来一直在百点附近徘徊。李晶表示，当前恒生AH股溢价指数频频创出历史新低，AH 股溢价几近消除，这进一步体现了中国资本市场逐步融入全球一体化的趋势。

在全球流动性充裕的大背景下，李晶认为，近期股市下跌只是短期回调，对A股市场在中长期的表现依然看好。预计A股市场将继续上行，上证综指预计在2011年年底达到3600点。主要原因包括经济增长方式转型推动国内消费上升、宽裕的市场流动性支持A股市场上行、盈利预测上调带来市场情绪乐观、股票估值依然较低等。她建议关注与“十二五计划”相关的经济发展趋势和未来主要受益于经济增长再平衡的行业。她认为以下与“新经济”相关联的行业将受益，包括消费必需品和中低端消费非必需品，与新经济发展密切相连的新能源、高节能、新材料、新科技的股票，与城市和地区发展规划概念相关的股票、诸如与西部大开发概念相关的股票，以及与城市化趋势相关联的建筑行业和建筑材料行业等。

野村资产管理香港有限公司董事长兼总经理仲野?匾踩衔�0月份以来中国A股市场开始趋向活跃，目前两市成交量高峰时已达5000亿元人民币，交易量巨大。当前A股市场并未进入大牛市，但A股市场短期内仍会有上涨空间。他比较看好消费品、新兴产业、中西部开发、大宗商品等有关行业的投资机会。