专户“跑马”未必能“圈地”

2010年11月27日 07:45
来源：中国证券报－中证网作者：李良

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本报记者李良

时光如梭。基金“一对多”专户诞生时业内一片欢腾恍若昨日，周岁便已悄然溜走。不过，当首批一年期“一对多”专户产品纷纷迎来到期清算日子时，人们才发现，考验，其实才刚刚开始。

从各种渠道反馈的信息显示，客户对到期“一对多”专户产品的态度可谓冰火两重天：部分基金公司旗下产品由于业绩整体优异，到期清算后，老客户不愿意离开，纷纷购买公司新发的“一对多”专户产品的成功地实现了新老产品的对接；但却有部分公司由于旗下产品业绩较差，到期后客户纷纷流失，新产品发行遭遇困境，当初跑马圈地的豪情已荡然无存。

客户的迥异态度，清楚地表明了一点：基金“一对多”专户并非是一片撒下种子即可收获的沃土，讲究绝对收益的专户，其竞争的残酷性要远高于看重相对排名的公募业务。在这片新生的领域，客户并不在意基金公司规模、品牌，唯一能决定他们去留的因素只有“业绩”二字。而糟糕的是，“一对多”专户诞生在熊市之中，剧烈的市场震荡使得在牛市中信心极度膨胀的许多基金公司连连遭遇重挫，多数专户也不能幸免，偏偏手握重金的高端客户们，对专户业绩的期望要远远高于公募基金。巨大的心理落差，让“一对多”专户这一年的成长历经坎坷。

这种坎坷，已经开始让部分基金公司萌生退意。在他们眼里，“一对多”专户这棵幼苗需要灌溉太多的心血，但要长成参天大树，却不知何年何月，在公募业务足以养活自己的背景下，冒这个风险似乎有些不值得。于是，在他一对多”专户中，我们看到了两种极端格局的出现：一些基金公司高歌猛进，不断推出新产品，使得其“一对多”专户产品数量短短一年多时间激增至20来只；而有些基金公司在首批产品发行后，便陷入了沉寂期，再无新产品出现，可以预计，当其旗下老产品到期清盘时，这些基金公司或将黯然退出“一对多”专户领域。

笔者以为，这种格局，对于“一对多”专户的发展并非坏事。与公募基金的旱涝保收不同，“一对多”专户能否存活，取决于基金公司在枪林弹雨中的战斗实力，只有真正的强者，才能在激烈的战斗中不被淘汰得以生存。这种机制虽然残酷，但培养出的却是足以令人放心托付的投资经理，而这恰恰是“一对多”专户的客户所真正需要的。所以，尽管业内对“一对多”业务褒贬不一，但可以预见的是，在反复经历过硝烟的洗礼后，生存下来的基金公司将获得超出预期的丰厚回报。

事实上，有心者已经在为未来夯实基础。部分基金公司在公募业务难有更大突破的背景下，开始将资源大量向专户方向倾斜，无论是投资经理的数量和质量，都迅速走在行业的前列。尽管从目前而言，“一对多”专户带来的收益还不足以养活这只团队，但很显然，此番落子意在长远，这种不懈的努力，有可能已悄悄奠定了未来“一对多”专户业务的格局。