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38家ST公司退市风险大 *ST中华A居首

2010年11月29日 00:13
来源:投资者报

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《投资者报》研究员 李清竹

自“ST”这一称号在中国证券市场诞生之日起,重组、借壳等概念就与这个板块紧密相连,冒险和暴利,在这里被诠释得淋漓尽致。

ST公司,是冒险者的乐园,是以小博大的专属地。如果它们退市,你的投入将大幅缩水甚至一文不值,如果它们被借壳重组,你的投入回报将翻一番、翻几番。这正是ST板块带给A股市场的独特乐趣。

不过,随着创业板的开设以及中小板上市节奏的明显加快,目前,A股市场借壳重组的几率较前几年有明显下降。因此,投资者对ST公司更需要从基本面关注它们的盈利回升以及对估值的影响。

基于ST公司的盈利预测以及它们的破产风险系数Z值,《投资者报》制作出A股ST公司风险排名。

风险警钟长鸣

所谓ST公司,是指股票被证监会予以特别处理(Special Treatment),其条件主要为连续两年亏损或每股净资产低于1元,或者年报被注册会计师出具无法表示意见及否定意见。目前,较常见的是因连续两年亏损而被ST。

如果ST公司在第三年中报过后仍然处于亏损状态,股票名称前则被冠以*ST,向市场表明其退市风险警示。此外,如果公司无法在法定期限内披露年报或半年报,也将被实行*ST警示。

对于ST公司而言,如果第三年公司主营业务正常运营,扣除非经常损益后的净利润为正,并且每股净资产要高于1元,就可以申请撤销特别处理,即“摘帽”

而*ST公司,如果第三年的业绩为盈利,但每股净资产仍低于1元,可以改为ST,即“摘星”,如果每股净资产高于1元,则可以直接“摘帽”。如果第三年仍然亏损,则将实行暂停上市。

由此可见,相比于其他公司,投资于ST股的不确定性大幅增加。

一般而言,ST股的股价相对较低,并且,ST股票都被实行每个交易日5%的最高涨跌幅。因为这些原因,在一些初入市场的投资者眼中,ST股票因为股价低、涨跌幅小而被认为是风险小,这是个极大的误区。

很显然,ST股的最大风险不是源自每日的涨跌幅和股价高低,而是它们的依托主体——上市公司一旦被暂停上市,股票就不能在二级市场流通,投资者手中的持股将转为三板交易,市值无疑将大幅缩水。

然而,ST股即便有如此大的风险,却仍然能吸引大量的投资者,原因在于,ST股可能存在的暴利机会让部分人愿意承担相应的风险。

自ST这一称号诞生之日起,重组、借壳等概念就与此紧密联系,部分不符合首发上市的公司,选择通过与ST公司重组,实现借壳上市,由于主营业务的变更,盈利能力大幅提升,公司顺理成章实现“摘帽”,股价自然是一飞冲天。

对于投资者而言,选择投资ST股,最重要的是不要选择可能面临暂停上市的公司,基于此,财务状况相对良好是成为借壳重组对象的核心条件。

因此,我们以退市风险为主、破产风险为辅,对目前A股市场的133家ST公司进行投资风险排名。

长期以来,我们一直鼓励投资者进行长期投资和理性投资,但我们并不完全排斥投机,只要投机行为建立在理性的思考之上,就有其存在的价值,对ST股的投机同样如此,只要对风险进行充分的评估,投机就不会显得盲目,以小博大也才有其可能。否则,只能是以卵击石罢了。

38家公司退市风险大

在评估ST公司的退市风险时,我们主要参照最近一期即2010年前三季度报告以及2010年全年盈利预测结果。

基于此,有38家公司存在较大的退市风险。这些公司的基本特征是,它们已经连续两年亏损,并且,2010年前三季度依然处于亏损状况,从而使得2010年全年存在较大的亏损可能性,或者,公司已经预告2010年全年亏损。

在这些公司中,风险最大的公司当属\*ST中华A,该公司的破产风险系数Z值仅为-20.9,存在非常高的破产风险。

破产风险系数是美国财务专家阿尔曼(Altman)在上世纪六十年代发明出的,这是一种通过多变模式来预测公司破产风险的分析方法,被称为Z值分析法。

据实证分析,阿尔曼提出了判断破产风险的几个临界值,当Z值大于2.9时,表明不存在破产风险,当Z值小于1.2时,表明公司存在较高的破产风险,当Z值介于1.2和2.9之间时被称之为“灰色区域”,表明公司的财务状况不理想,存在一定的破产风险。

*ST中华低至 -20.9的Z值,表明公司存在极高的财务风险,事实上,38家面临退市风险的公司,它们的Z值有35家低于1.20其中更有20家为负值,财务风险极高。

除此之外,还有19家ST公司可能将变成*ST公司,即“戴星”。原因在于,它们的2010年前三季度财务报告显示仍然亏损,从而使得全年出现亏损的可能性较大。对于这类公司,尽管它们距退市尚有时间,但投资者也应当警惕其风险。

这19家公司的财务风险同样不容忽视,它们的破产风险系数Z值全部低于1.2的高风险临界值,表明极高的财务风险。其中,ST星美的Z值为-8796,另外还有14家公司为负值。

16家公司有望摘帽

133家ST公司,按照前三季度的财务报告,有6家公司已经符合了摘帽条件,它们是ST百花、ST珠江、ST金瑞、ST重实、ST国祥以及ST东源,它们在2009年和2010年前三季度均实现了盈利,并且,每股净资产高于1元。

另外,还有10家公司实现摘牌的可能性较大。它们在2010年第三季度末的每股净资产均高于1元,并且,按照前三季度的盈利状况和预测结果,2010年全年实现盈利的可能性很高。这10家公司是:ST皇台、*ST新材、*ST新材、ST祥龙、*ST钒钛、*ST春晖、ST天宏、*ST钒钛、ST思达、*ST光华、*ST精伦以及ST昌河。

一方面,这些公司的经营状况正处于好转之中,盈利的提升将提高公司的估值;另一方面,借壳重组也需要以短期不会存在退市风险的ST公司壳资源为目标。

需要指出的是,随着创业板的开设以及中小板上市节奏的明显加快,监管方对借壳上市的要求也在提高,目前,A股市场借壳重组的几率较前几年有明显下降。因此,投资者对ST公司也更需要从基本面关注它们的盈利回升以及对估值的影响。

不过,在这16家满足摘帽条件或可能摘帽的公司中,也有10家公司的Z值小于1.2,表明投资者仍需要关注这些公司的财务风险。

[责任编辑:wangft] 标签:公司 风险 亏损 投资者 
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