巨额救援市场不买账西班牙成风险“临界点”

2010年12月01日 02:06
来源：第一财经日报

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严婷

在欧盟对爱尔兰850亿欧元救助计划出炉后，市场仍不领情。西班牙与葡萄牙信用违约掉期(CDS)价格在本周一升至历史最高水平，欧元继续下挫。

继爱尔兰之后，市场普遍认为葡萄牙将是下一块“多米诺骨牌”，然而，无论是希腊、爱尔兰还是葡萄牙，在欧元区都不具备“系统重要性”。市场开始聚焦欧洲第四大经济体西班牙，这一欧元区“系统性风险的临界点”。

市场冷对救助计划

数据提供商CMA的数据显示，葡萄牙国债的CDS价格当日大幅上涨36.5个基点，至538.5个基点；西班牙国债的CDS价格上涨24.25个基点，至347个基点；意大利国债的CDS价格上涨17个基点，至233个基点，创下将近6个月以来的最高水平。

法兴银行认为，爱尔兰救助计划“令人失望”，称这一计划“规模小于预期，而贷款利率又太高”。该行认为，欧元未来仍面临诸多“陷阱”，建议投资者避免持有欧元多头净头寸。

当前，市场对于葡萄牙或成为下一个向欧元区求助的国家的猜测正不断升温。欧盟官员在上周日会议后透露，欧盟财长们在会上还讨论了葡萄牙的状况。

上周五有报道称，欧元区其他国家和欧洲央行正在施压葡萄牙，希望其向欧盟和国际货币基金组织申请紧急援助，以免危机波及欧元区第四大经济体西班牙。

对于“施压”传言，欧盟与相关各国都纷纷予以否认。

葡萄牙国会上周五通过了2011年财政预算计划，旨在将该国赤字占GDP比例从2009年的9.3%削减到2013年的3%。葡萄牙总理苏格拉底表示，他希望此举能安抚市场。

然而，葡萄牙几乎已被市场“认定”为继爱尔兰之后的下一块“多米诺骨牌”。德意志银行在一份研究报告中预计，葡萄牙几极有可能”在明年寻求IMF与欧盟的救助机制。

西班牙：“系统性风险临界点”

继葡萄牙之后，欧元区第四大经济体西班牙尤其成为市场的关注焦点。

十年期西班牙债券的收益率周一上升了0.27个百分点，至5.48%，远高于一周之前的4.74%，而5月份正当希腊身处困境时，西班牙债券的收益率也仅达到4.93%的峰值。

西班牙定于本周四进行的3年期国债拍卖将成为检验西班牙主权债务危机是否蔓延的又一次测试。

与此同时，同样拥有庞大预算赤字的意大利以4.43%的收益率卖出了十年期债券，高于10月份的3.89%。缺少政府已达数月的比利时以3.72%售出了十年期债券，高于上月的3.26%。

从经济规模来看，已经接受援助的希腊与爱尔兰，以及有可能接受援助的葡萄牙，都不算欧元区“系统重要性”国家。根据《第一财经日报》记者对欧盟统计局最新数据的计算，这三个国家2009年的GDP总和仅占欧元区16国整体的6.27%。然而，欧元区第四大经济体西班牙的经济规模2009年占了整个欧元区经济活动的11.8%，第三大经济体意大利更占了16.8%，两者相加几乎是整个欧元区经济规模的三成。

这意味着，西班牙与意大利因“太大而不能倒”，成为欧元区的最后一道防线。尽管可能性并不高，但若这两个国家陷入爱尔兰式的危机，欧元区将面临“致命”的打击。

法兴银行在11月30日的研究报告中指出，西班牙是欧元区“系统性风险的临界点”，尽管该国基本面比爱尔兰健康，但庞大的私人部门债务仍是该国经济弱点，因为“目前最重要的是流动性，而非偿付能力。”

德银却认为，爱尔兰、希腊、葡萄牙这三个国家与意大利和西班牙之间存在明显界限，这场债务危机的“多米诺骨牌”并不会倒向西班牙或意大利，因为其中一个重要的“分水岭”在于私人部门债务问题是否会演变为公共部门的债务危机。