浙富股份：收益水电建设高速增长买入评级

2010年12月02日 14:54
来源：凤凰网财经作者：信达证券

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信达证券

摘要

有关水电“十二五”规划初步确定了，到2015 年新增6300 万千瓦的常规水电装机，新增1200 万千瓦的抽水蓄能装机。预计到2015 年，我国常规水电装机将从2010 年的2.07 亿千瓦提升到2.7 亿千瓦提抽水蓄能装机将从1800万千瓦提升到3000 万千瓦。到2020 年实现常规水电装机达到3.3 亿千瓦的目标，相当于十年内新增1.23 亿千瓦时。抽水蓄能到2020 年将达到8000 万千万至1.1 亿千瓦，未来十年内装机将增加5000-7000 万千瓦。

从整个“十二五”抽水蓄能建设规模分析，未来每年将有5-6 个项目开展招标，国内6 家设备厂商在技术水平上不存在较大的差距，因此每一家均具备中标的机会，我们认为2011 年中标抽水蓄能项目的可能性极大。

随着2010年水电建设重新开闸，上半年有不少小项目开始招标，公司订单量明显增加，尤其进入下半年大中型水电项目的招标，正好对应公司转战大中型设备制造的策略。根据“十二五”水电建设规划，我们认为公司享有水电行业平均增速，未来几年常规水电业务部分保持30%左右。

2009年公司实现营业收入8.3亿元，年底结转14个亿的订单，鉴于2010年下半年大中型水电建设的复苏以及未来几年进入“十二五”水电规划高峰期，给予2010年10%，未来几年30%的增速，预计2011-2013年水电业务收入约为12、17、26亿元。2010-2013年每股收益分别为0.98、1439、1487和2.01元， “十二五”规划给未来业绩增长提供有力的保障，按照2011年40倍市盈率估值，短期目标价位为55元，首次给予“买入”的投资评级。