宋丽萍：构建全方位投资者适当性管理

2010年12月04日 00:51
来源：证券时报

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证券时报记者胡学文

本报讯深交所总经理宋丽萍在第六届中国国际期货大会上发言称，要建立系统全面的投资者适当性管理制度，进一步夯实市场创新的基础。

宋丽萍表示，要达到上述目的，首先，要顺应市场需求，探索投资者适当性管理。她指出，随着市场快速发展，金融产品的增加，投资产品风险特征与投资者风险承受力相匹配的问题日益凸现，需要相应的投资者适当性管理。我国资本市场是以个人投资者为主的新兴加转轨市场，以深市A股市场为例，个人投资者的持股比例在四成多，但其交易占比高达七至八成。针对创业板的风险特点，结合投资者的构成，创业板市场首次实行了投资者适当性管理制度，取得了一定的成效。据统计，截至今年10月底，创业板投资者中具有6年以上投资经验的投资者持股户数占比46.2%，大大高于主板的36.9%和中小板的37.3%；资产规模10万元以下的投资者在交易中的比重为67.8%，远低于主板和中小板。

其次，要明确风险梯度，建立系统、全面的投资者适当性管理制度。由于产品不断创新，产品风险类别的边界越来越模糊。如何将各类金融产品，尤其是创新产品，按照风险程度进行归类，并制定相应的投资者适当性要求，是市场各方的新课题。比如近年来发展迅速同时风险较高的私募股权投资，在鼓励发展创业投资的同时，如何确定合适的投资者进入风险更高的创业投资基金(VC)、天使基金，这是一个十分迫切的问题。从整体市场的创新发展来看，一方面需要对各个市场、各类产品自身风险程度有清晰认识，形成各市场、各产品之间的风险梯度；另一方面，针对风险高低程度，形成有针对性的投资者适当性要求。投资者适当性不是对所有产品都设投资者限制条款，重要的是风险和限制性要求应匹配。

为此，宋丽萍认为，需要做好以下两方面的基础性工作：一是金融产品风险程度评估与归类到位，避免产品风险特征与投资者风险承受能力之间的错配。二是建立统一、规范的适当性要求，提高投资者适当性管理的有效性和可操作性。第三，要发挥各方合力，全面提升投资者适当性管理水平。