国际投行唱衰A股唱多H股意欲何为

2010年12月04日 13:59
来源：重庆晚报

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近日，《人民日报》接连发表评论，公开主张中国股市应避免大起大落。与此同时，一些国际投行的经济学家却以中国通胀失控和流动性枯竭为由，联袂唱衰A股、力捧中国香港H股。

国际投行们有何动机呢？

首席们的唱衰

当下，通货膨胀———货币政策转向———流动性紧缩已成为做空中国A股的最大逻辑，一些国际投行所谓首席经济学家对困扰中国股市稳定运行的上述问题大肆渲染。

11月27日，瑞信首席经济学家陶冬宣称：“中国通胀会面临半失控危机，通胀到明年6、7月份会接近6.3%左右。”他认为，在中国未来流动性收紧的背景下，虽然A股暂不会出现大熊市，但H股的作为将比A股大。

相比陶冬，瑞银中国区副主管张化桥则对A股趋势绝对悲观。他说：“未来三五年投资美国的机会比中国的更大，中国股市的钱不够。”他强调，2000-2004年，中国的宏观经济非常好，广义货币供应量的增长是24%-25%，可A股下跌五年。他坚持认为，今天货币供应量28%-29%的增长不够。如再紧缩，市场会雪上加霜。

张陶两人有一个共同看法———由于中国内地实行资本管制，导致流动性“洼地”的香港市场成为海外资金投资中国成长的替代品。

高盛翻云覆雨

在10月末，高盛发布了一份积极看好2011年前景的中国投资策略报告。而在11月12日，高盛以邮件形式提示境外投资者：近期中国央行连续性的货币政策，很可能引发加息预期，建议客户卖出手上获利的全部中国股票。

就在11月12日，A股遭遇黑色星期五，两市双双创出14个月以来的最大单日跌幅。可在香港，索罗斯正携90亿美元虎视眈眈。多位市场人士指出，不能排除这场暴跌背后有索罗斯的策划。

事实上，高盛经常干些欺诈和投机的事，为此还支付过巨额赔偿金以求和解。市场人士表示，虽然没有确凿证据指控高盛在“11.12大跌”中同样扮演了不光彩的角色，但不排除外资投行借股指期货做空A股牟利的可能。

中国经济现实

那么，中国通货膨胀到底会不会面临失控危机，流动性是否如2004年般出现阶段性衰竭呢？

12月1日，央行副行长杜金富表示，央行将引导货币信贷稳步向常态回归，货币政策调控效果已初步显现。

同日，商务部发布消息，称我国食品和生产资料价格已双双回落。

12月2日，宏源证券首席经济学家房四海表示：“目前中国CPI已达顶部，其峰值就在5%。”他认为，中国CP通胀不会出现失控局面，更不会导致中国经济硬着陆。

国泰君安证券宏观研究团队最新研报预测：11月CPI为4.8%，但12月将降至4.1%，即通胀将在12月短期企稳。

不久前，央行公布的数据显示，10月份金融机构新增外汇占款为5190.47亿元，月度新增外汇占款与2008年4月的历史高点相差无几。国际热钱涌入的现实，让张陶两人的香港市场为国际热钱流动性洼地之说难以成立。

就连瑞银内部由汪涛、徐高等组成的研究团队也认为，截至目前，中国CPI仍由食品价格推动，也没有明显迹象表明是货币超发和工资上涨推高通胀。所以，当前中国实体经济并没有“过热”，政府不会大幅收紧信贷。

唱衰意欲何为

知名国际投行居然对中国经济发出与事实截然相反的声音，其中暗含怎样的玄机呢？

2日，国内某证券公司经济学家指出：“那些国际投行所谓经济学家很多时候扮演的角色是市场营销经理，通常是老板先定调子，尔后他们就出来到处宣讲。

如果真的如前所述，那么投行首席们对外发布的观点则值得深思。因为一旦“研究结论”与背后的商业利益挂钩，则令投资者不得不深究其真实动机。

近日，中央政府表示，支持香港离岸金融中心的建设，希望通过香港成熟的金融市场为人民币国际化提供平台。证监会主席尚福林则承诺，将加快对“小QFII”的处理和审批。

业内人士向记者分析，国际投行此时唱衰A股、唱多H股，真实动机可能与小QFII处理审批有望提速有关。该人士强调，此时唱多H股的目的是吸引众多资金流向香港市场，而唱衰A股不仅可以加速内地资金流向香港市场，还会令A股继续下跌，为小QFII低位建仓留下足够空间。

尽管这一看法带有阴谋论之嫌，但国际投行的首席们貌似公允的研究结论，完全忽视中国政府抑制通胀组合政策初见成效这一重大现实，不能不让国内投资者对其言论的动机报以怀疑目光。

按照理想的操作模式，外资投行在提前获知宏观调控即将加码的情况下，会首先卖掉持仓股票，并在期指上建立空头头寸。然后向外界发布中线看多信息，同时私下里建议客户快速清盘，利用客户打压市场，在期指上获利。之后在低位重新捡回股票筹码，随即立刻强调中线看多的观点。

综合21世纪经济报道、南方日报

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