股市下跌该怪高盛吗

2010年12月07日 03:29
来源：国际金融报作者：周俊生

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最近一段时间，境内A股市场出现持续下跌。有报道认为，市场下跌的一个重要原因是高盛向境外客户群发了卖出中国股票的邮件，而同时，高盛却向境内媒体发布了一份积极看好中国股市投资前景的策略报告。显而易见，高盛提供的内容迥异的“阴阳”两份研究报告，是掩护其客户从香港和内地市场卖出股票的。报道因此质问：高盛到底在中国资本市场扮演了一个什么样的角色？是“狼外婆”还是“吸血鬼”？是“

这样的质问，无疑是很有力量的。但把股市下跌的原因全归咎于一个机构出具的两份报告，未免将事情想象得简单化了一点，其间的逻辑联系还需要更多的事实支撑。原因在于：第一，中国股市近几年出现了快速发展，其市值据称已经可以与国际上一些著名的市场相媲美，这样大的一个市场，已经不可能由任何一家机构来实现完全的操纵。第二，中国股市虽然一直致力于对外开放，但至少到目前，除了一些QFII机构进驻以外，市场的主力队伍还是境内的机构，国际资本还不具备完全的参与资格。当然，由于内地有不少企业在香港H股市场上市，国际资本可以通过对H股的操作来对A股产生影响，但这种影响更多地是一种心理上的影响，而不可能是实际操作上的影响。因此，把股市下跌的原因归咎于高盛作祟，这反而可能掩盖了股市下跌的真正原因。

当然，高盛向不同的对象提供了两份观点截然相反的投资报告，确实是一个严重的问题。但是，需要指出的是，高盛作为一个海外机构，能够借助中国的媒体翻手为云覆手为雨，中国媒体自身的问题也值得好好反思。面对高盛，我们必须明确一个常识，高盛是一个商业机构，它进入中国市场，惟一的目的就是赚钱，我们不能要求它成为“国际主义战士”白求恩。在商言商的秉性决定了它会不择手段地利用一切机会来充实自己的钱袋，这种“当面一套背后一套”的做法正是它利用中国股市所存在的制度漏洞渔利的一种手段。熟悉资本市场的人应该明白，这样的手段其实不过是“小儿科”，境内的一些证券咨询机构运用起这种手段来，也是娴熟得很。长期以来，我们习惯于听取给我们唱赞歌的言论，对于来自境外机构的唱多，我们的媒体更是不惜版面大力吹捧，实际上已经成了他们操纵市场的吹鼓手。

对于这种情况，市场监管部门加强监管固然重要，但监管不可能细致到对媒体上出现的任何一种言论都要查个水落石出。在一个高度市场化的领域，各种声音必然杂陈于市场，而它们背后大多是有利益动机的，投资者应该具备独立思考的头脑，而不能被一些机构吹出的高调迷惑了视听。

外资机构固然不是“白求恩”，但也不能一概视为“狼外婆”或者“吸血鬼”。如果是这样，那只要关起大门就万事大吉了。我们应该把它们当作一个商人，根据市场化的原则对它们实施管理。有报道提出，要关让高盛这个国内资本市场的大鳄赚取应该得到的利益，而不是谋取暴利”。这种说法是完全违反市场化的原则的，高盛即使是钻了我们的空子谋取到了暴利，我们又有什么理由来阻止它？如果只允许它赚取应该得到的利益，那么它如果出现了亏损，难道我们还要补贴它？事实上市场存在的漏洞高盛可以利用，内资机构也可以利用，但这种利用制度漏洞来牟利的行为都是对中小投资者利益的一种侵犯。因此，最为重要的是有关部门应该加强制度建设，堵塞市场漏洞，切实保障中小投资者利益。

自12月1日起，我国统一了内外资企业的城市维护建设税和教育费附加制度，这意味着外资企业在我国享受的最后的“超国民待遇”的终结。“国民待遇”同样适用于进入我国股市的外资机构，它们必须接受我国市场监管部门的统一监管，比如，对于在我国境内发布投资报告的外资机构，它们同样应该接受我国对于证券投资咨询行业的统一监管。如果高盛的“阴阳报告”确为事实，那么它就必须接受我国监管机构的处罚，直至取消其发布投资报告的资格。但即使如此，我们也不应该天真地以为，揪出了一个高盛，中国股市就排除了下跌的“地雷”，从此可以一路高歌，健康发展了。