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文化部十二五力挺整合 8只股或将启动(5)

2010年12月10日 11:03
来源:中国证券网

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华闻传媒(000793):传媒主业稳步回升 新业务值得关注

投资要点:

09 年公司实现营业收入25.31 亿元,同比下降10.1%;归属于上市公司股东的净利润1.64 亿元,同比下降1026%,基本每股收益0.121 元,收入下降的主要原因是公司根据市场情况大幅降低大宗商品贸易(主要是期货交易)规模。

值得注意的是,公司2-4 季度收入环比增速保持在20%左右,子公司时报传媒的信息披露代理发布业务随IPO 重启和创业板推出大幅增长,子公司华商传媒的提升品牌与成本控制效果得以体现。由于公司传媒业务成本相对固定,该业务毛利率提升2.5 个百分点突破40%。

09 年10 月公司以5508 万元受让海南新海岸置业60%股权,对应08 年PB=1。新海岸置业拟将所持30%凯瑞置业股权转让,若转让顺利将产生投资收益3070.86 万元,贡献华闻传媒1842.5 万元,对应每股收益0.01 元。同时,新海岸置业拥有海口市桂林洋农场开发区土共6 宗地,总土地面积55998.41 平方米,土地用途为住宅、商住、餐饮旅馆业用地,具有潜在增值空间。

我们认为,2010 年创业板上市公司数目增加、公司稳定客户比例提升、广告行业回暖为公司传媒业务增长提供有利环境,预计未来三年公司收入增速在15%左右。但在报业竞争加剧的背景下,客户开发与维系带来费用增加,加之公司适用所得税税率逐年上升,预计净利润增速低于收入增速。

仅考虑公司现有传媒与燃气主业,我们预计10-12 年的每股收益分别为0.13 元、0-14 元、0-15 元,对应当前股价的市盈率分别为60 倍、55 倍、48 倍,估值高于传媒行业平均。公司计划2010 年在财经媒体投资并购方面有所突破;同时借海南国际旅游岛建设契机积极推动房地产开发项目。我们认为,媒体收购和房地产业务可能成为公司新亮点,但考虑到房地产业务与公司传媒主业的关联程度较低,媒体收购也对管理层的项目选择和运营能力构成很大考验,因此我们对公司新业务的开展保持谨慎乐观。维持中性评级。(国泰君安 谭晓雨)

[责任编辑:lanln] 标签:基本每股收益 东海证券 Enfodesk 
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