股市20年思辨：让创造财富的源泉充分涌流(3)

2010年12月10日 13:48
来源：中国证券网作者：张伟弟何军郭成林叶勇

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技术创新支撑中国未来

去年10月底，10年磨一剑的创业板终于推出，举世瞩目，而创业板的英文名字CHINEXT，正意蕴着中国的未来。

深交所理事长陈东征毫不掩饰这一定位，创业板以服务国家自主创新为目标，在中国从大国经济向强国经济、从中国制造向中国创造转变的过程中，必将为高新技术和绿色经济的发展提供重要支持。

在多层次资本市场建设中，创业板作为后来者有着它独特的优势，高成长、高科技含量、新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式，这“两高六新”领域的企业成为创业板的主力军，创业板通过市场化发现与筛选机制，将有效地促进科技与资本的结合，培育和促进高新技术产业的发展，将对国民经济发展和科技创新作出重要贡献。

事实上，创业板的这一特点已完全融入到国家宏观政策的大环境中。

统计显示，截至2010年11月30日，创业板已上市的企业中有92%都是2008年重新认证的新“高新技术企业”，其中44%的公司属于节能环保等七大国家战略性新兴产业。

正因为如此，市场给予了创业板企业超乎想象的资源高配，平均发行市盈率75倍，远高于同期深圳中小板的50倍。

针对这种资源高配现象，曾任发审委委员的国浩律师集团首席执行合伙人吕红兵有自己的体会：“生产要素中我最看重人的劳动，尤其是带有创新性的特殊劳动，其中又分技术创新、经营模式创新两种，企业家调动整合各方资源，实施创新性劳动的价值，最值得通过中国资本市场让其发扬光大。

从更宏观的意义上说，在我国近代金融史上，创业板——这样一个在高度透明的规则体系下，社会资本进行如此规模的经济活动还是第一次。它对培育股权文化，推动我国的经济转型和社会进步都具有深远的历史意义。

当然我们也要看到，创新技术企业在获得资源高配的同时，也不可避免地遭遇了错配，大量超募资金的存在严重影响了资源配置的效率。对这些企业家而言，这几乎是每天都在心头萦绕的难题。就如同每天开一条小船捕鱼的人，又怎么能瞬间学会驾驭一艘航空母舰？

“根本问题是我国资本市场供求关系依然严重不平衡。”上海证券交易所研究中心主任胡汝银坦言，“要资源合理配置，要有合理价格信号，搞对价格，前提是搞对供求，而供求背后的因素是一系列制度安排。

“为什么我们不能发展国际板？如果可以让我们持有世界上最好企业的股票，为什么不去做？”

同时，更多市场人士也呼吁，多层次资本市场的建设还可进一步提速，全国性OTC市场，可以接纳大量达到创业板基本要求的企业上市，届时国内上市资源的供求关系将能大幅平衡。