专家圆桌:如何看待央行35天内三调准备金率

2010年12月11日 04:53
来源：证券日报

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本报综合报道

本报在此前的报道中曾明确指出，从眼下最现实的角度来看，央行对于货币政策工具的选择，面临的是一道“二选一”的选择题，即加息或者上调存款准备金率。现在，央行又一次选择了后者。央行的这个抉择以及作出抉择的时机，如何看待？

解读

面对货币政策工具的“选择题”，央行又一次选择了上调准备金率。政策意图何在？

交通银行首席经济学家连平：此次上调存款准备金率可以从市场的动向中判断出来，目前流动性确实存在着收紧的需要。

国务院发展研究中心金融研究所所长、央行货币政策委员会委员夏斌：此举对于经济的稳定发展，对于加强物价的预期管理，对于资产泡沫形成压力起到很好的作用。政治局会议谈到适度宽松的货币政策要转向稳健的货币政策，就要找到合理的货币供应量，适当地需要收紧银根。

银河证券首席经济学家左晓蕾：货币政策稳健比紧缩与宽松更难拿捏。从实证的角度分析，宽松货币政策的尺度拿捏并不容易，紧缩货币政策的时点也很难把握。实施既不“紧缩与又不“宽松更的角稳健比货币政策稳就是要在经济增长和控制通胀之间寻求货币政策的平衡，那当然是更不容易。

预测

此次上调存款准备金率后，加息是否还有必要？

大成基金：由于已经出台存款准备金率政策，周末立刻加息的可能性应会减少，但尚不能排除之后加息的可能。

连平：此次上调存款准备金率，意味着降低了年内再次加息的可能性。

兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委：如果今日CPI数据高于4.8%则央行有可能加息。本次上调存款准备金率符合预期，这样一次上调并不构成过度紧缩，从十二月份来看，财政存款可能要流出上万亿，而目前准备金上调锁定不足4000亿。上调后流动性依然保持着适度的状态。

中信建投证券宏观经济分析师胡艳妮：上调存款准备金率在预期之中，估计还是针对热钱进入的预期较强，解决流动性过剩的问题。只要这一问题不解决，准备金率还会继续上调，没有底线。加息还是有可能，要看周六公布的CPI数据。宏观经济政策收紧的趋向暂时不会改变。

燕京华侨大学校长华生：通货膨胀的控制目标应当从紧，全年CPI若高于3%应当加息。

评价

35天内三调存款准备金率，史上前所未有，政策效果能否如愿？

东方证券首席经济学家闫伟：在物价涨幅较高、流动性也很宽裕情况下，调控应以数量工具为主，上调存款准备金率跟加息相比效果更明显。不过，随着明年物价和流动性形势依然严峻，准备金率上调0.5个百分点仍不足以对此抑制，预计外汇占款数据出来后，今年底之前还会上调一次存款准备金率；若形势继续恶化，亦不排除再次加息的可能性。

对外经贸大学金融学院教授丁建臣：不管是调整存款准备金率还是调整利率，其目的都是控制通胀，而频繁调整存款准备金率是比调整利率更为便捷的工具。由于目前仍处于负利率，年内不排除还有加息的可能。

华生：外汇占款还在持续增加，提高存款准备金可能只能解决一个月的问题，还是要从汇率和利率两个方面去调节。上调存准率有助收缩流动性，但显然还不够。

中国发展战略研究会、中国行政管理学会何学彦：上调存款准备金率对收缩流动性效果微乎其微，对抑制目前的高通胀没有效果。目前的利率水平对比2008年9月16日的4.4%的水平还有很大提升空间，应该恢复到金融危机前的水平。超发货币是推动通胀的重要因素，低利率也必将促进投资增长而抑制消费需求。

北京大学国家发展研究院学术委员会副主任霍德明：准备金率上调次数太过频繁，上调至某个点比如25%以上，会出现“金融脱媒”现象。即随着经济金融化、金融市场化进程的加快，商业银行作为主要融资中心的重要地位相对降低，储蓄资产在社会金融资产中持续下降，由此而引发的社会融资方式由间接融资为主向直接融资为主转换的缓慢过渡。

影响

此次调整后，大型银行存款准备金率高达18.5%成为历史最高点，股市、银行存房地产影响几何？

大成基金：CPI数据屡创新高，市场此前普遍猜测周末可能加息，而昨日晚间出台的存款准备金率上调的政策低于预期，应对市场冲击有限。

湘财证券首席经济学家李康：此次上调准备金率短期会对股市具有“扬涨止跌”的作用。此次上调符合市场预期，市场将会出现“利空出尽”的预期，这个月内央行可能不会采取措施，这样股市将会产生向上的冲动。

海通期货研究所所长郭洪钧：此次上调存款准备金好于预期，说明通胀压力在向好的方面转化，下周或现上涨行情。这对市场反应是正面的。昨天市场先跌后涨，所以我相信下周是上涨行情。

长城证券研究所所长向威达：在利空消息兑现后，股市短期有可能反弹，周期类股票如煤炭有色可以关注。但要回避银行地产等政策利空板块，同时对于战略新兴产业板块也建议保持谨慎。

申银万国首席经济学家杨成长：上调存款准备金率符合市场预期，但加息预期依然存在，短期对股市影响偏负面。货币政策依然会偏紧，股市即使有反弹力度也不会大，投资者依然要谨慎投资。

国务院发展研究中心金融研究所所长、央行货币政策委员会委员夏斌：微观上讲，此次上调存款准备金率对金融企业的利润可能会有影响，但具体的影响还要具体地分析、算账。

东方证券首席银行分析师金麟：紧缩的叠加效应对银行股估值有负面影响。

全国工商联房地产商会会长聂梅生：即将进行的这一轮提高存款准备金率的政策是在预料之中的，这也是政府对控制流动性的信号。但这对房地产的影响可能不会马上显现，最早可能在明年上半年会在房价上有所体现。

西南证券房地产分析师肖剑：这会进一步导致房地产资金链条紧张，但作用不会太大。在紧缩信贷环境下，明年一季度房价或出现明显下行趋势。明年一季度后，房价高位震荡的趋势会有所突破，会出现结构性的分化，大城市房价开始出现下行趋势。

北京中原地产：年底房贷市场将受明显影响。上调存准率将首先影响购房者贷款；其次，开发商资金压力再增；第三，缓解购房者及房主对通货膨胀的压力。