央行年内第六次上调存准率

2010年12月11日 05:05
来源：东方早报 作者：早报记者 杜琴庆

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今年以来宣布存款准备金率调整后的第一个交易日跌多涨少。张泽红 制图

如同市场的预期，中国人民银行昨晚再度出手“从紧”。央行昨晚宣布，自12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这已是年内第6次上调存款准备金率，更是在短短的一个月内第三次上调，调整频率历史罕见。

新华社昨晚发文称，此举既显示政府稳定物价、控制通货膨胀的决心，也是对货币政策回归“稳健”的诠释。

月内三调存准率

央行昨日晚间发布消息，决定从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第六次上调存款准备金率，也是在一个月时间内第三次宣布上调存款准备金率。

此前，央行曾分别于1月、2月和5月三次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。后又于11月10日宣布自16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。并于11月19日宣布自29日起再次上调存款准备金率0.5个百分点。

但央行此次上调并不意外。此前，央行曾试图通过发行央票进一步回收流动性，但由于一、二级市场利率倒挂，加上银行本身资金面较紧张，央票发行量创新低，这使得央行不得不再次上调存款准备金率。

不考虑差别化存款准备金率因素，经过此次调整，大型银行存款准备金率为18.5%，中小型银行存款准备金率为16.5%，再度刷新历史高点。粗略估算，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。

意在回收流动性

专家普遍认为，11月份信贷规模超预期、外汇占款规模较大、居民消费价格指数(CPI)继续攀升，是央行再次动用存款准备金率的主要原因。央行如此密集地施以存款准备金率上调，意在进一步收缩当前流动性，控制银行信贷投放和管理通胀预期。

可见的是，昨日稍早时候，央行发布的11月金融统计数据显示，11月份中国新增信贷明显超出市场预期，达到5640亿元。至此，今年前11个月信贷增量已接近年初制定7.5万亿元目标。

央行数据同时显示，广义货币供应量(M2，代表现金、存款、票据等流动性)增速从10月份的19.3%反弹至11月份的19.5%，货币回笼压力巨大。

此外有市场人士认为，再度上调存款准备金率还有对冲热钱的考虑。平安证券首席宏观分析师孙方红就直言，再次动用数量型工具说明流动性的形势比较严峻。他称，10月的外汇占款较9月大幅增加，需要用数量型工具把多余部分对冲掉。

而目前的通胀预期也确实需要央行进一步“从紧”。目前各方普遍预期今日公布的CPI将再创近期新高。

“上调存款准备金率在预期之中，主要解决流动性过剩问题，只要这一问题不解决，存款准备金率还会继续上调，没有底线。中信建投证券宏观经济分析师胡艳妮称。

加息警报未解除

由于一、二级市场利差过大，本周四应例行发行的3年期央票被叫停，而后，市场关于本周将加息或再度上调存款准备金率的传闻便不绝于耳。不少经济学家更是表示，鉴于公开市场操作已经近于丧失流动性管理能力，如果想要恢复流动性管理功能必须加息，由此，加息预期加码。

但昨日等来的并非加息而是再度上调存款准备金率。

在国家信息中心经济预测部副主任祝宝良看来，央行本次并没采取加息举措来管理当前高企的通胀及通胀预期，可能还统筹考虑到了外部经济环境及热钱流入等多方面的情况。他称，中央已经明确将明年的货币政策从适度宽松转向稳健，表明监管部门将会管理明年中国银行体系的过剩流动性。

华泰联合证券分析师林朝晖则指出，央行考虑是否加息主要是针对现在和未来的经济情况，基于12月份CPI将开始下行，年内加息已基本不可能。

但仍有不少业界人士相信年内加息的可能性仍存在。

“预计年内加息一次的可能性仍然存在，即使年内没有，明年一季度也会加。同时，央行加息也取决于海外加息的情况。”孙方红称。此外，东方证券首席经济学家闫伟也表示，待最新的外汇占款数据发布后，今年底之前或将再上调一次存款准备金率，且若形势继续恶化，也不排除再次加息。

兴业证券资金营运中心首席经济学家鲁政委则表示，若11月份CPI数据达到4.8%左右，年内加息的概率则非常高，且从对市场负面影响程度而言，今年加息比明年要轻，利于利空出尽后恢复公开市场操作活力。

市场影响偏正面

“调高存款准备金率是应对通胀，这次是采用数量型工具比预期略好，对市场影响属负面，但市场已经有充分预期，故影响偏小。”英大证券研究所所长李大霄表示。

西南证券策略研究员张刚更是称，由于市场近期下跌已相当程度反映了政策预期，他预计短期大盘有望因为利空兑现而结束调整展开反弹，并建议投资者关注医药等泛消费股。

事实上，在政策调整将进一步加码阴影的笼罩下，本周A股持续低迷，成交量更是再创9周以来新低。不过，昨日午盘后，在有色能源等股票的带动下，大盘放量反弹，上证指数半月来首度收涨超过1%。

申银万国首席分析师桂浩明认为，此次提高存款准备金率对于股市而言是中性偏利好的消息，股市大的格局不会改变，不过，下周的市场与本周相比会更加活跃。

但值得注意的是，观察今年前五次上调存款准备金率后首个交易日上证指数表现不难发现，只有一次(11月11日)上证指数微涨1.04%，其余均出现不同程度下跌。

从外围市场来看，受中国央行选择再度上调存款准备金率而非加息政策的影响，昨日NYMEX轻质原油价格瞬间上涨0.5%，截至记者发稿时最高曾涨至89.07美元/桶一线。

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