股市20年：展示成就时也需反思

2010年12月14日 07:33
来源：新京报

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中国资本市场过于偏重为企业融资服务，而没有建立起相应的对上市公司的约束机制，导致投资者的收获与企业的融资难以匹配。

　虽然新时期中国资本市场的萌芽在我国上世纪80年代即已出现，但是，现在我国通常是以1990年12月19日上海证交所开业作为股市正式诞生的标志。12日，由中国证监会主持的“中国资本市场20周年成就展”开幕，从这个展览的名称即可看出，它是展示市场发展的成就的。

　20周年纪念日的到来，给我们提供了抚今追昔的机会，这无疑是颇富意义的。但是，如果我们只是沉浸在对成就的展示中，而无视这个市场存在的一些缺陷，那么，这样的展示就少了现实意义。20年来，中国资本市场从无到有、从小到大，到目前已经成为足以与世界上经济发达国家和地区的市场相媲美的一个大市场，用20年的时间走过了他们几百年的道路。需要看到的是，这种发展在很大程度上与世界上其他国家和地区的市场发展有着鲜明的区别。由于缺乏了市场功能的正常发挥，由此衍生出了一系列的问题。

　最为突出的一个情况是，企业发行股票的大门难以完全放开，一方面行政力量引导市场向国有企业和权贵企业倾斜，一方面企业又以“市场化”的名义圈钱。

　在这种制度安排之下出现的一个情况是，中国资本市场的规模迅速扩大，截至今年12月7日的统计，沪深交易所已经有上市公司2035家。在全球性金融危机肆虐的近两年，全球主要市场都放慢了企业融资，惟有中国资本市场却反而加快了这方面的进程，并获得了IPO“全球第一”的桂冠，但是与此对应的却是股市行情的长期低迷，落在全球市场的后面。

　由于中国资本市场过于偏重为企业融资服务，而没有建立起相应的对上市公司的约束机制，导致投资者的收获与企业的融资难以匹配。有一项统计数据表明，20年来，我国2000余家上市公司通过包括首发、增发、配股等在内的工具累计融资3.7万亿元，但是在同一时期它们所提供给投资者的现金分红却只有16050亿元。这种情况导致中国资本市场上几乎所有的投资主体都无心从上市公司获得投资回报，而是专注于在二级市场上获取投机收益，使市场投机气氛浓厚，内幕交易屡禁不止，中小投资者被实力雄厚的投资机构所左右。

　纪念中国资本市场诞生20周年，在肯定市场成就的同时，更需要的是保持清醒，并借此契机对市场进行足够的反思，认真地解决存在的问题，这样的纪念才是更有意义的。