新兴产业公司精选

2010年12月25日 04:12
来源：第一财经日报

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刘田(整理)

东方电气(600875.SH)：

订单数到“手抽筋”

近期公司签署了火电出口、风电出口、核电等方面三项重大合同(或授标函)，三项合同合计金额204亿元，约占公司2009年营业收入的61%。此次公告的重大合同分别为印度10 套660MW超临界燃煤机组，合同金额25亿美元，印度KSK能源公司166台1.5MW直驱风机合同，合同金额2503亿美元，与中电投江西核电公司、中国电能成套设备有限公司签订彭泽核电站一期常规岛汽轮发电机供货合同，合同金额24亿元。

从公司主营业务来看，除风电外，大型火电设备、核电设备、大型水电设备这三类市场均具有较高的资本门槛和技术门槛，相关行业的市场需求放大时，处于垄断地位的公司将极大地受益。

截至2009年底，公司在手订单1300亿元，其中火电、核电、风电、水电分别占比52%、29%、7%、8%。

从明年开始，公司的募投项目将陆续投产，考虑到公司目前充沛的订单情况，新增产能将能够及时、充分地得到消化，从而也将直接推动公司业绩的快速增长。预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.109元、1046元、10975元，对应动态市盈率分别为31.9倍、24.23倍、17.91倍，维持对公司推荐的投资评级。

风险提示：1.公司风电业务加速萎缩；2.国家在核电、水电方面的政策变化。(摘自中邮证券研究报告)

光电股份(600184.SH)：

三大主业促业绩增长

公司收购西光集团防务资产完成后，业务扩展至防务、光伏太阳能、光电材料与器件三大领域。光电材料与器件作为公司的传统主业，2010年以来，经营环境明显好转，市场需求持续复苏，销售收入同比大幅增长，毛利率也有了较大提高，该业务的盈利能力明显增强。未来公司将在光电材料领域推进与国际高端企业的战略合作，增强产业链影响力和控制力。此次成立光电材料领域的全资子公司，以及与日本公司合作事宜，有利于公司在此领域的专业化发展，快速提升技术和生产水平，获取国际市场份额。

光伏太阳能业务方面，公司控股的云南天达光伏公司将在提高技术和开发市场的基础上，实现产品规模化运营，公司将加大技术投入，提升电池片制造水平，提高电池平均光电转换率，同时将努力降低成本费用，提升盈利能力。长期来看，公司作为兵器工业集团重要的太阳能产业基地，发展前景看好，不过由于太阳能产业受政策及国际市场的影响较大，中短期业绩增长具有不确定性。

银河证券预计，公司2010~2012年每股收益分别为0.44元、0165元和0.83元。按2011年50倍市盈率，公司合理估值为32.5元和考虑到公司未来仍具有资产注入潜力，给予一定溢价是合理的，但要注意高位风险。

主要风险点：公司的光伏太阳能业务面临的发展环境波动较大，而且竞争对手较多，竞争较为激烈，在一定程度上增加了公司业绩增长的不确定性。(摘自银河证券报告)

湘电股份(600416.SH)：

大中型电机龙头企业

公司是国内大中型电机的龙头企业，市场份额位列前三，是国家重大设备的产业化基地，具备领先的技术优势。从去年起，风机整机的制造业务已经取代电机业务成为公司最主要的收入与利润来源，今年上半年，风机收入占比已经达到64%。公司是国内首家研发并批量制造2MW直驱永磁风机的企业，现有产能为1000台/年。

风电整机订单是保证明年业绩关键因素。今年预计将完成450台风机的销售，根据目前的订单情况，明年有望达到800台左右。公司目前具备了直驱电机、控制系统和轴承的配套能力，其中直驱电机能够完全自主配套，而轴承来自于参股20%的Timken公司。目前看来风机的价格下滑空间已经不大，4000元/千瓦已经接近成本线。另外，今年公司有望完成1500台的1.5MW双馈电机的销售。

此外，公司收购Darwind公司后具备了发展海上风电的先发优势，而10月其5MW直驱海上风机成功下线，在我国海上风电开始起步即将进入快速发展的背景下，湘电股份将凭借该领域的技术优势得到快速发展。

湘电风能49%的股权注入公司的方案已经上报，但年内已很难完成。在不考虑资产注入的情况下，宏源证券预计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.75元、1004元、1053元。(摘自宏源证券报告)

金风科技(002202.SZ)：

国际化战略值得关注

金风科技发布公告，公司在美国的全资子公司TianRunShadyOaks.LLC在美国市场成功中标电价并签署长期电价购买协议。购电方为美国伊利诺伊州最大的电力公司之一CommonwealthEdisonCompany。按照长期电价购买协议，位于美国伊利诺伊州的ShadyOaks风电场将自2012年起供应为期20年的电力。

公司在海外的运作中，建设风电场并不是为了运营，而是通过投资建设风电场——提供风机和服务——转让风电场——实现风机和服务收入利润兑现，这样的运作模式和金风在国内建设风电场的模式是类似的，因此并不会占用公司大量的现金。

预计2020年国内风电装机3亿千瓦：由于核电、水电建设周期长达4~6年，风电是最快速建设的清洁能源。按照2020年全社会用电量8.2万亿千瓦时，能源消耗折算标煤50亿吨计算，若想风电在整个能源的消费中占到5%，风电装机必须达到3亿千瓦以上。由于上网电价固定，风机价格下降到0.5元/kWh以下，目前风电运营商ROE达20%，投资风电成为非常挣钱的行当。

虽然最近特许权招标中，1.5MW风机价格已经低于4000元/kW，由于叶片等风机零部件还有30%的毛利率，加上公司的钕铁硼磁钢、叶片等叶片胶、电控可以自己生产一部分，电机也自己组装，预计未来成本也可以下降，毛利率可以维持。

安信证券预测公司2010~2012年EPS分别为0.99元、1035元、1075元。(摘自安信证券报告)

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