银河证券：加息利好有限适度关注大盘周期股

2010年12月27日 07:18
来源：中国证券报作者：银河证券

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□中国银河证券研究部策略小组

上周市场弱势震荡，成交量逐步下降，沪综指跌破年线，显示市场情绪较为谨慎。与此同时，风格分化明显，创业板指数和中小板指数大幅下跌，上证50指数相对抗跌。资金面和政策面可能是影响本周市场走势的最主要因素，年底资金较为紧张，货币市场利率大幅上升，上周六宣布的加息短期使政策走向更趋明朗，有利于消除市场的短期不确定性。

加息减弱长期通胀担忧

央行12月25日宣布今年第二次加息，此举符合我们的预期，但超出市场普遍预期。我们在12月12日上调存款准备金率的策略点评中指出，“经济形势需要进一步紧缩货币”，“经济数据表明加息的必要性很大，后续政策可能跟进”。11月份的经济数据公布后，央行只是提高了存款准备金率，市场普遍认为这主要是担心经济增长的基础不牢，由此推断年内加息的可能性很小，但在临近年底时央行突然宣布加息超出了市场的普遍预期。

本次加息有助应对通胀和房地产反弹压力，反映了央行稳定价格总水平的坚定态度，利于减弱投资者对长期通胀的担忧。11月份CPI突破了5%大关，尽管12月份的数据可能略低，但明年1月份的通胀压力仍然很大。根据测算，明年1月份CPI的翘尾因素将达到4%左右，考虑到春节因素，CPI再次突破5%的可能性完全存在，并且明年上半年的翘尾因素都比较高，因此，应对通胀是本次加息的重要目的。

近期房地产市场的明显回暖是促使加息的另一个重要因素。从全国范围看，近期房地产市场出现回暖迹象，看房子的人明显增多，房价上涨、交易量上升、地王频现，如果不加以调控，房价有可能大涨从而遭致更多民怨，因此，加息是调控房地产市场的重要手段。

短期利好市场但幅度有限

加息靴子落地使短期政策趋于明朗。加息之后，扰动市场的政策不确定性有所减弱，而且这可能会降低投资者对明年1月份加息的预期。因为1月份的宏观数据要到2月份春节之后才会公布，如果没有特别因素，春节前再次加息的概率会降低。从这个意义上讲，本次加息对市场的短期走势偏利好，但幅度比较有限。

从资金面看，年底前最后一周市场资金非常紧张。银行为了年末时点存贷比达标，吸储大战愈演愈烈，市场短期利率飙升。预计过了本周之后，市场资金状况会有较大改善。

预计本周市场可能继续震荡，年后或将反弹。受政策面和资金面的综合影响，本周市场或将维持震荡格局。从稍长的时间段看，在目前市场资金紧张状况消除之后，一些原本倾向于买房保值增值的投资者可能会更多地考虑股票投资，加上本次加息一定程度上降低了明年1月份再次加息的概率，因此元旦后反弹的可能性增加。

适度关注大盘周期股

投资策略上，建议投资者保持适度谨慎，警惕小盘股分化风险，适度关注大盘周期股。本周市场仍将震荡，也不排除往下“踩一脚”的可能性，因此需要保持适度谨慎，控制合理仓位。

近期小盘股总体表现出明显弱势，分化较为严重，这种趋势可能仍将持续一段时间。需要规避缺乏业绩支撑、缺乏核心竞争力、基本面不扎实而股价虚高的上市公司。对于成长性突出、核心竞争力强的被市场误杀的股票给投资者提供了很好的买入机会，投资者需要明鉴到底是机会还是风险。

近期大盘周期股表现相对强势，政策趋势的明朗、较低的估值和国际大宗商品价格的强势使有色、煤炭、地产、银行、钢铁等品种较为抗跌甚至上涨，投资者可适度关注。