十大给力点之一：通货膨胀

2011年01月04日 17:30
来源：中国证券报作者：李波

0人参与0条评论

国内物价和生产力成本的提升、外围量化宽松造成的大宗商品价格攀升、资源价格改革、信贷投放压力等因素，都将使得2011年的通胀水平处于高位。由于CPI翘尾因素上半年高、下半年低，因此整体上国内通胀水平将呈现“前高后低”格局。不过，政策对价格的稳定措施以及紧缩政策对流动性的控制和回收，有望缓解通胀上行的速度。

招商证券：短期看，食品价格的供给因素仍将推动2011年的通胀水平在一个相对比较高的位置；但这种上涨趋势不可持续，原因一是价格稳定措施短期内将起到一定的效果；二是市场机制调整下，农民将会增加投入，扩大生产，加之生产周期较短，供给很快就会增长。从一个相对较长的时期看，货币供给的因素将逐渐取代供给的因素，从而决定通胀走势。对于本轮通胀，我们认为当前供给层面管理对食品类价格产生了一定的作用，加上货币政策的调整，预计2011年CPI将在1季度见顶，在高位震荡逐渐回落，通胀总体呈现前高后低的走势。

第一创业：展望2011年，需求面和流动性都在支撑大宗商品价格向上行走，中国所面临的输入型通胀压力加大。与此同时，统计局表示明年CPI的权重将有所调整，其中食品价格的权重将下调，而非食品价格，尤其是居住类的权重将加大。如果实现，那么CPI整体水平并不一定会下降，但整体波动性将会有所减弱。再者，资源价格改革将令以往使用廉价资源的经济发展模式逐渐改变，资源价格将逐步提升。另外，明年货币增速预计难以明显回调，信贷投放对物价的压力可想而知。基于未来劳动力成本提升对农产品和非食品价格的推动，且成本推动型通胀将是螺旋式的上升过程，因此未来物价的长期趋势令人担忧。

国信证券：根据宏观的判断，明年通胀水平会较高，但出现2007-2008年恶性通胀的可能性不大，易腐类食品价格周期短和临时管制措施会使通胀缓解好于预期。如果考虑节日效应和冬天极端天气，那么物价上涨在春节后会有所缓解；如果不考虑，短期内可能就会有所缓解。主要原因，一是蔬菜等易腐类食品价格变化周期短，春节后易腐类的食品推动作用减小；二是价格临时干预的效果会比较明显。另外，此轮通胀不同于2007-2008年的恶性通胀，首先是蔬菜和夏粮的供给冲击并没有那么大，再就是大宗商品价格涨幅不及上次。从另外一个方面说，作为“十二五”规划起始年，2011年投资是一个很重要的变量，如果出现恶性通胀便会影响投资。而货币政策稳健对流动性的控制和回收也将使得通胀回落。