B股、蓝筹股:价值洼地 孕育反攻(2)
——2011年B股市场投资策略
《红周刊》特约申银万国 桂浩明
B股投资主要逻辑:1)大行情均由资金推动,资金涌入的背后是B股改革的政策预期,未来要看政策动向和资金面是否宽裕;2)业绩增长不断受到关注,目前B股公司估值普遍偏低,未来业绩不断增长促使估值提升;3)人民币升值预期对B股产生双向影响,稳步升值的情况下,能够吸引国外资金流入,同时国内投资者投资B股不至于面临较大汇兑损失;升值要看贸易顺差以及外围市场对人民币升值的压力;4)受A股市场走势带动,若A股股价表现好的情况下,由于B股市场优质股票相对较少,对应B股股票容易受到资金追棒,其表现往往要好于A股。
从市场本身波动性来看,B/A股折价率处于下降通道。在2009年3月达到近期高点53.67%,之后开始进入下降通道,B股与A股的价差逐步缩小。折价原因将在2011年进一步减弱,预计2011年B/A股折价率将降到29%左右。B/A股折价主要原因:1)B股市场的流动性相对不足,由于资本项目管制,国内投资者购换外币有额度限制,使得市场整体流动性受到限制;2)信息不对称及投资理念差异,中外投资者相对于国内投资者而言对企业价值的判断差异。
展望2011年:1)资金依然充裕。美国经济复苏并未达历史正常水平,尤其是就业率仍然在低位,需要进一步的剌激政策出台,从而释放更多流动性。2)B股仍然处在等待改革的途中,预计2011年仍会受到政策预期的推动,出现一次向上的突破。B股市场将继续保持上行趋势,整个市场波动率小于A股,整体走势依然强于A股。预计上证B指/深证B指波动区间为290~400点和800~1000点。但B股改革和国际板推出时机尚未成熟。3)“十二五”开局年投资热,受到政策支持的行业业绩增长空间较大,带动相关板块估值提升,重点推荐新兴产业,如新材料、新能源和高端装备制造,以及受益城镇化和扩大内需的大消费。重点推荐:南玻B、杭汽轮B、张裕B、海航B、伊泰B。
相关专题:2011年机构行业投资策略
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