12月及全年宏观数据预评：经济下行明显趋缓

2011年01月11日 14:30
来源：天相投资顾问作者：范建军;李衡

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一、GDP增速继续回落，但回落幅度趋缓。预计2010年四季度GDP同比增长9.3%，增速比上季度回落0.3个百分点。预计2010年全年GDP增长10.2%。

二、补库存需求推动工业增加值增速继续反弹。预计2010年12月工业增加值同比增长13.5%，增速比上月提高0.2个百分点，继11月触底之后继续出现反弹。

三、受汽车旺销推动，消费实际增速小幅反弹。预计2010年12月消费品零售总额名义增长18.6%，增速比上月回落0.1个百分点；扣除价格因素，估计实际增长13.7%，增速比上月提高0.3个百分点。

四、投资名义增速小幅回落。预计2010年全年城镇固定资产投资累计名义增长24.8%，增速比1-11月回落0.1个百分点。四季度全国各地保障性住房加快建设，成为投资稳定增长的一个重要因素。

五、出口和进口增速双双回落。预计2010年12月出口同比增长20.6%(1576亿美元)，增速比上月降低14.3个百分点；进口同比增长22.5%(1376亿美元)，增速比上月降低15.2个百分点。预计当月贸易顺差200亿美元。

六、CPI和PPI有所回落。预计2010年12月居民消费价格同比上涨4.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点，全年CPI累计上涨3.3%。预计12月工业品出厂价格同比上涨5.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点，全年PPI累计上涨5.5%，

七、新增贷款环比减少，M1、M2增速双双回落。预计2010年12月金融机构新增人民币贷款4500亿元，环比减少1140亿元。预计12月末M2同比增长19.2%，增速比上月末回落0.3个百分点；M1同比增长21.1%，增速比上月回落1个百分点。总体看，M1同和M2增速仍运行在下降通道中。

八、经济政策重心应放在推动社会转型，而不是抑制通胀。从国内经济运行的态势来看，经济继续处于下行通道，但下行幅度明显减缓。物价涨势略有减弱，但是涨幅仍处于高位。预计CPI涨幅在2010年12月回落到5%以下，但是2011年1月反弹至5%以上的概率比较高。我们认为，尽管近期CPI涨幅较高，经济政策的重心不应放在抑制通货膨胀上面，而应以推动社会转型为主，尤其是推动收入分配体制改革。