新三板转板“看上去很美” 资金“押宝”胜负难料

2011年01月12日 06:50
来源：中国证券网－上海证券报作者：吴正懿

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资金蜂拥而至的新三板，转板预期并非那么美好。据记者统计，自2009年7月证监会受理创业板IPO申请以来，有6家新三板公司仍处待审状态；2家公司上会无功而返。

2009年8月，久其软件登陆中小板，开创新三板转板的先河。不久后，创业板审核开闸，新三板被视为冲关“第一方阵”。此后，北陆药业、世纪瑞尔成功转登创业板，营造极强的“示范效应”

新三板日渐浓郁的转板预期，集中体现于定向增资价格上。2010年，新三板定向增资达10例，募资总额约5.84亿元，增资平均市盈率超过20倍，机构投资者借此分羹IPO的野心表露无遗。

值得注意的是，资金“围猎”新三板是陷阱还是馅饼尚难料知。记者梳理发现，早在2009年8月，有4家新三板公司的创业板IPO申请已获受理，暂停报价转让，但至今仅北陆药业如愿上市，博晖创新上会被否，佳讯飞鸿、紫光华宇2家公司依然杳无音讯。其中，佳迅飞鸿原计划在中小板上市，中途转向创业板IPO。

据统计，截至目前，创业板上会的新三板公司共4家，过会2家，通过率仅50%。目前，处于待审状态的新三板公司有合纵科技、双杰电气、海鑫科金、紫光华宇、佳讯飞鸿、星昊医药6家。从这个视角看，新三板转板的成功率并不高，前路绝非坦途。

“一般而言，IPO申请很早获受理而迟迟未上会，应该是按监管部门要求补充材料。”市场人士对记者说。与这些“起了个大早，赶了趟晚集”的兄弟公司相比，世纪瑞尔要幸运地多——该公司2010年6月暂停交易等候发审，11月8日顺利过会，12月22日上市。

由于有关创业板IPO的股东大会决议逾期，紫光华宇、佳讯飞鸿2家公司还延长了1年决议有效期。首度上会折戟的博晖创新，则在6个月后重启创业板IPO的议案。

记者注意到，尽管有3成新三板公司的财务指标符合创业板要求，产业定位也较为吻合，但规模偏小、经营不稳定、历史股权瑕疵等问题，仍可能成为新三板公司转板的“绊脚石”

最典型的是上会遭否的东土科技。2007年-2009年，该公司业绩爆发性增长，净利润分别同比增长194%、88.5%、145%，但绝对值仅361万元、680万元和1666万元，总股本仅有2507万股。此类“袖珍型”轻资产公司被否的案例不在少数，此前折戟的侏罗纪软件、正方软件、方直科技均属此类。加之东土科技历史上存在额外分红、股东百金投资股权转让“同股不同价”等瑕疵，其创业板之旅戛然而止。

值得揣摩的细节是，尽管不少新三板公司存在明确的转板预期，仍有部分股东开始选择“见好就收”。如唐骏日前将所持的金和软件股份售罄，获利约1670万元，1年时间回报逾1倍。吴正懿