曹凤岐谈股市20年：企业改革和经济发展最大贡献者是股民(2)

2011年01月14日 10:22
来源：理财一周报

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反对双轨制改革

改革开放初期，为了缓解巨大的商品供需矛盾，中国曾试行把同一商品分成计划内和计划外两种，在计划内的商品以较低的价格出售，在计划外则按市场价格出售，这就是“价格双轨”。于是，有官员将计划内商品卖给黑市，从中赚取差价，“官倒”、“倒爷”正是在这种背景下产生的。

“双轨制就不是改革，双轨制是造成腐败的温床，”曹凤岐至今对双轨制改革耿耿于怀，“好多人都是利用钢铁的市场价格和计划价格发了大财，这算什么啊！”

2009年 “中国经济理论创新奖”评选活动，双轨制价格理论在第一轮投票中名列第二，仅次于厉以宁提出的协调改革理论。对此，曹凤岐开玩笑地说：“如果是价格理论胜出，我不高兴，就不去(参加颁奖)了。

曹凤岐认为，“企业改革要从制度上改、从产权上改。我和厉以宁一直都是反对以价格改革作为突破口的。中国的国有企业是个不伦不类的制度，是不适应市场经济和现代化需要的，所以需要建立和完善法人结构，建立公司制。

他同时坚信股份制改革是中国建立现代企业制度的必然选择。自1985年起，他在《北京大学学报》上用了20年的时间就股份制改革的问题发了十篇专论，并组织学生编写了《中国企业股份制的理论与实践》等几十部著作，因此，他被人称为国内最早提出产权改革、推行股份制的学者之一。

曹凤岐也参与了诸如天桥百货股份有限公司(600657，现更名为信达地产)、天龙股份有限公司(600658，现更名为电子城)、北京旅行车股份有限公司(600855，现更名为航天长峰)、金杯汽车股份有限公司(600609，现为*ST金杯)等的股份改造。曹凤岐说：“上世纪80年代，我既在理论上提供一些资本市场和股份制的思想，在实践上我也积极参加了很多。

作为最早上市的几家公司之一的天龙股份有限公司，它前身是北京市崇文区的物资回收公司，“它原本是个合营集体企业，公司资产评估大概有六七百万元，但这些资产的归属一直搞不清楚，于是我们设计了企业职工集体股，完成组建。”

“在北京旅行车股份有限公司的改建中，由于先前北旅是北京旅行车厂，在北汽入股后便将厂取消了，这就出现了领导权划分的问题。变成了股份公司后如何领导以及谁领导就对接不上了。我们为了解决这个问题，就在北旅上面搞了个北京斯达股份汽车有限公司作为它的一个母公司。实际上，北旅的一整套制度还在那边。

曹凤岐打比喻说：“因为建立股份制的时候不规范、管理上又很混乱，所以中国股份制是先有儿子后生出个老子。

这期间也有公司向曹凤岐推销股票，但在1980年代末，“我们那时候都没钱，也就没买。后来金杯上市，股价大涨，如果当时买了3000股，现在估计是天价了。”曹凤岐说。

创业板的概念，曹凤岐1997年就曾提出。当时香港要开创业板，在北京找了一批专家，为他们设立制度。那时曹凤岐就说，“香港要建立创业板，那我们内地也应该建立创业板啊，而且我们的企业很多，你们香港没多少企业。”“我当时是这么说的。当然，刘纪鹏(编注：中国政法大学资本中心主任)他们都是支持我的观点的。实际上还是我最先说的，在那次会上，我先发言的，他们都是拥护者，可以说我们是共同提出来的。

曹凤岐说：“先前有人说我是产权改革第一人，我遭受到很多人在报纸上的‘围攻’。”他说，“我更愿被人说是中国最早或者比较早提出股份制、提出产权改革、提出创业板的学者之一。

应按投资者回报强制分红

理财一周报：过去的几年，虽然上市公司的现金分红总额逐年创新高，但现金分红占净利润的比例反而逐年下降，如何才能促进上市公司的现金分红？

曹凤岐：这造成很多股东的投机心态，对上市公司的长远发展也产生了不利影响。我一直主张强制分红。

我参与《投资基金法》起草时就说过，证券投资基金盈利的90%要分。但是，很多投资基金就通过做假账，把资产做到净值以下，来逃避分红。而对上市公司，我们在现金分红比例上则没有强制规定，它们分多分少或不分，没有规定，很多上市公司10年都没分红。问题出在现在是按照净利润分，实际上应该按照投资者回报进行分红，比如说，能够每年把投资的5%分给股东，那么股东就不会到市场去炒，就会从投机者变成一个投资者，这对中国上市公司的发展、对中国的股市发展都是有好处的。20年来，股市的每个参与者平均损失了将近4万元。所以说，支持中国企业的改革，并且对中国经济发展作出最大贡献的都是股民。

理财一周报：2009年10月30日首批28家创业板上市公司正式上市交易，进而2010年4月16日股指期货也正式上市交易，今后我们还有哪些金融创新可供选择？

曹凤岐：我们所谓的资本市场，主要指的就是股市。我们的公司债、企业债这一块，到现在还没有发展。美国和西方的一些发达国家，他们通过公司再融资，融资金额比股票都要高，超过了股票市场。发行公司债券的好处就是，它们利用的是社会资金的存量而不是银行贷款，向社会募资，另一个就是不用明确改制就可以做这些事情。所以说，发债还是比较简单的，但是中国这个市场一直没有起来，这是个很大的缺陷。

从交易市场来说，我们还有很多欠缺，一个就是缺少类似纳斯达克的场外交易市场，另外一个就是类似台湾那样可以交易重要企业股票的OTC(外汇交易)市场。最后，虽然我们现在主板、中小板、创业板这三板都出来了，但是我们还缺少一个完善规范的国际板。

理财一周报：如果发行企业债的话，投资手段会否成为别人洗钱的工具？

曹凤岐：企业发债是向社会公募，这和钱的来源没关系。我们的证券市场，最重要的是怕乱集资，因为这个时候受害的不是来源不明的资金，是老百姓。由于制度上的原因以及诚信上的缺失，以前很多中小企业贷不到款，而贷到款的大企业却给银行积压了数亿元的不良贷款，最后只好由国家间接买单，上世纪80年代末很多大公司发行的债券都是国家计划的，说是用石油、钢铁还的，结果没一样还的，所以现在谁发债，大家都不信。以后，我们应该建立更完备的制度，避免这种问题的重复出现。