水电行业：对2010年水电核准数据的点评

2011年01月14日 10:20
来源：国都证券研究中心作者：李元

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根据最新数据，2010年，国家发展改革委、国家能源局审批、核准水电站建设项目11项，装机容量合计1613万千瓦。同时，2010年，国家发展改革委、国家能源局同意16个水电站开展前期工作，初拟装机容量合计3287.8万千瓦。

点评：

2010年水电装机核准量大幅增加，属于预期范围。2010年水电装机核准量1613万千瓦，同比增长212%，扭转了近几年核准容量持续下滑的趋势，行业景气拐点得到确认。(2007、2008、2009年全国核准的水电项目容量分别为234万千瓦、967万千瓦和516万千瓦)

2011年水电装机核准量预计在3000万千瓦左右。在水电项目大量核准同时，发改委和能源局2010年同意总计3287.8万千瓦水电项目开展前期工作，进一步明确了水电建设加速的政策趋势。考虑大型水电项目建设工期长等因素，我们预计11年水电项目核准将在3000万千瓦左右，继续大幅增长。

水电建设施工企业和水电设备制造企业将受益。为完成2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15%的目标，需新增常规水电容量1.2亿千瓦，将为建筑工程行业带来2100亿市场容量，为水电设备市场带来1300亿市场容量。葛洲坝、粤水电、安徽水利等水利建筑施工公司，以及浙富股份、东方电气等发电设备制造公司将受益。

水电行业景气或将长达十年。水电站建设周期较长，一些大型水电站甚至长达6-12年。预计未来十年内，水电建设和水电设备行业的景气度将持续提升，行业内企业的业绩有望快速增长，维持对水电建设和水电设备行业的评级：短期-推荐、长期-A。

投资建议：看好行业内的五家上市公司—粤水电、安徽水利、葛洲坝、东方电气和浙富股份，给予这五家公司“短期-强烈推荐，长期-A”的投资评级。

(具体内容请见附件)