新股频破发意味着什么

2011年01月14日 12:31
来源：深圳特区报

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新股频频破发不断挑战股民的忍耐底线。ＣＦＰ供图

据新华社深圳1月13日电继1月7日创业板公司安居宝、10日中小板公司海立美达上市首日跌破发行价以来，1月13日上市的两只新股华锐风电和秀强股份开盘即破发。

有分析人士认为，频频破发不断挑战市场忍耐底线，反映出新股发行“三高”问题已蔓延至整个股票市场，新股发行体制改革需要进一步完善和深化。

两新股遭遇“开盘破发”

13日，华锐风电等6只新股上市，其中华锐风电在上交所交易，秀强股份等其他5只股票登陆创业板。华锐风电发行价格为90元／股，开盘就低开3．33％，报87元，直接跌破发行价，收盘大跌9．59％，报81．37元。秀强股份低开2．34％，报34．18元，收盘跌4．06％，报33．58元。另外四只新股表现也十分勉强，上市首日涨幅都低于15％。

西南证券首席策略分析师张刚认为，新股发行不断挑战市场忍耐底线，当市场不认可时，“新股不败”神话就会被打破。

统计数据显示，目前Ａ股市场又迎来新一轮破发潮。今年1月7日，安居宝在上市首日意外破发，当天收盘价较49元／股发行价下滑2．65％。1月10日上市的海立美达也遭遇首日破发。

相对于首日破发，更多新上市公司则是在上市次日或第三日跌破发行价。据记者初步统计，去年12月24日以来上市的28家公司中，至少有9家公司已经破发。除了上市首日破发的4只股票以外，还有振东制药、科泰电源、海立美达、金杯电工、英飞拓5只股票目前价格都在发行价以下。另外，12月24日以来上市的28只新股首日涨幅超过50％的只有2家，绝大多数新股上市后表现一般，打新赚钱的机会变小。

新股发行“三高”蔓延

记者调查发现，过去新股发行“三高”问题主要集中在创业板和中小板，目前已蔓延至整个主板市场，这也是近期造成新股频频破发的主要原因。

新股发行“三高”主要指高发行价、高市盈率、高募资额。1月13日，华锐风电以90元／股的发行价成为沪市主板20年来发行价最贵的股票，发行后总股本达到10．51亿股，总市值接近千亿元。华锐风电发行市盈率达到48．83倍，而与华锐风电处于同一竞争行业的金风科技13日股价21．47元，对应2009年每股收益1．25元复权后市盈率不到30倍。

不仅如此，近期在上海主板上市的几家公司都出现不同程度的“三高”问题。以海南橡胶为例，发行价5．99元／股，发行市盈率87．7倍，而此前的永辉超市、四方股份的发行市盈率都超过70倍。

而创业板和中小板新股“三高”发行更是连破纪录。中小板公司海普瑞以148元创Ａ股市场最高发行价格后，汤臣倍健又以110元发行价格打破创业板发行价格最高纪录；沃森生物发行市盈率达到133．8倍，引起市场一片哗然，很快星河生物和新研股份又破纪录，新研股份发行市盈率达到150．82倍。

一位不愿意透露姓名的券商内部人员告诉记者，近期新股破发是必然结果，根本原因是“三高”问题得不到有效解决。他说，“从逻辑上理解，任何人卖东西都希望把价格卖高一些。新股‘三高’发行让大股东、创投、中介等所有发行利益方都受益，而新股破发对他们影响甚微，只有中小投资者受损失，中国资本市场受影响。

破发可能成常态

新股上市频频破发引发社会各方关注，有分析人士认为，对一个正在走向成熟的市场而言，新股破发是一个必然的趋势。随着沪深两市走向成熟，投资者趋于理性，今后新股上市破发更可能成为常态。

国都证券分析师表示，在当前新股发行实行审核制的背景下，大规模破发折射出我国的询价制度还有很大的改革空间，也表明在落实新股发行第二阶段改革措施的基础上，亟待进一步完善后续配套改革措施。

深交所总经理宋丽萍在新股发行体制改革研讨会上曾经表示，在创业板上市企业的询价过程中，有少数询价对象多次出现非理性报价和其他不当行为，承销商都对此有看法，也向交易所进行了反映，但是依然无法将他们排除在外。

一些分析师认为，完成发行制度改革需要解决中介机构职责缺失问题，把中介机构等相关利益方公司上市过程中的所作所为全部详细记录在案，出现失误将被追究，以此规范中介机构的行为。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇则认为，“三高”是新股发行体制改革后市场化选择的结果，随着我国资本市场规模不断扩大、市场定价机制的不断完善，退市制度的逐步建立，“三高”问题将会逐渐消失。