存款准备金率上调如期而至回收流动性不手软

2011年01月15日 02:10
来源：第一财经日报

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中国人民银行14日晚间宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。业内人士认为，央行在春节前上调存款准备金率在预料之内，鉴于春节期间物价上行压力较大，节后流动性回笼依然任重道远。

“由于近期央票市场回笼货币功能已是捉襟见肘，管理层不得不动用存款准备金率，以对冲市场流动性。”国信证券宏观经济分析师吴土金说。

去年四季度以来，由于人民币升值预期抬高导致热钱流入我国压力增大，外汇占款也水涨船高。央行最新数据显示，截至2010年末，国家外汇储备余额为28473亿美元，其中，四季度新增外汇储备1990.35亿美元，创下单季度外储新增量之最；同期，金融机构新增外汇占款共计12530亿元人民币，其中12月新增外汇占款4033亿元，环比多增837亿元。

另一方面，尽管本周央票发行利率再次上行，并且重启了14天和7天期正回购，但发行规模仍未见起色，1年期、3月期央票发行量维持在10亿元和30亿元的地量水平。由于到期量巨大而资金回笼乏力，央行公开市场操作已连续九周实施资金净投放，累计规模达到3760亿元。

“尽管管理层近期通过允许境外直投等措施鼓励民间资本走出去，资本项下管制有所松动，但这也难以改变短期内中国流动性过剩的局面。”中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉说。

中国建设银行高级研究员赵庆明认为，元旦以来新年首周过快增长的信贷投放也成为这次央行调升存款准备金率的“导火索”。此前市场有消息称，元旦过后商业银行放贷热情高涨，首周新增贷款规模几乎达到5000亿元。

此次调升存款准备金率将直接冻结3000亿~3500亿元的银行资金。赵庆明认为，在通胀形势不乐观而企业信贷需求强烈的情况下，过快放贷无异于火上浇油，此时调整存款准备金率对于抑制银行的放贷能力，回收流动性会起到较好的效果，将有助于通胀预期的调整。

市场普遍预期，将于1月20日公布的2010年12月CPI数据，比11月会有所回落，但明年一季度的物价形势不容乐观。继去年12月下旬国内50个城市29种主要食品超七成价格反弹、重拾涨势之后，新华社全国农副产品和农资价格每日行情监测显示，进入2011年的中国食品市场，除奶类、禽蛋价格保持基本稳定外，蔬菜、食用油、水产品等主要食品价格涨势持续不断。

近期中国南方的冰雪灾害天气、北方干旱，都可能进一步推升农产品价格。而在全球粮食供需失衡且恶劣天气频发的大背景下，芝加哥期货交易所的玉米和大豆期货价格已创出两年半新高。中国粮价虽低于国际价格，但在预期牵引下，其对国内物价影响力也不容小觑。

交通银行首席经济学家连平同时认为，此次采取统一上调存款准备金率，但预期未来还会与差别准备金率同步采用。差别存款准备金率将主要针对个别信贷增长过快或者资本充足率不足的银行，目标偏重于控制信贷；而统一存款准备金率的调整将主要是偏重于回收流动性。