创纪录的存款准备金率：只有预期没有意外

2011年01月17日 02:20
来源：第一财经日报

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汪睛波

距离春节仅剩两周多的时间，央行又用一剂猛药刺激了下商品市场。

中国人民银行1月14日晚宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已经是过去一年以来的第7次上调，距去年12月10日宣布上调存款准备金率0.5个百分点不到一个月，而本次上调后，存款准备金率也将达到创纪录的19%。

“至少可以认为半个靴子已经落地了，春节前的‘提准’应该是利空出尽。”上海期货投资者李先生表示。

市场对收紧性政策似有预感

早在本次提准之前，国内股市和商品期货市场其实已对收紧性政策的再次来临表现出了相当的警觉。A股大盘上周五震荡走弱并再次跌破2800点的敏感关口，同时的期货市场主要品种，如有色金属、农产品、化工品的走势也较为克制。以更远的历史看，国内多数商品价格都没有突破去年11月创下的最高点。如白糖期价从去年圣诞节至今大体在6900~7400元/吨，密集的调控政策让“糖高宗”难以窥视7500元/吨的天价。而传说中“一代天胶”的价格也在去年将近39000元的高点之前犯了难，棉花期价至今还难以靠近每吨30000元，更不要说2010年创下的33000元/吨的离谱高价。

“过去几个月国内市场一直处在对货币政策收紧的恐慌中，但在反复的‘提准’和加息后，恐慌的力度已经不大了。”在沪的一位有着8年交易经验的“老期货”表示。

另一位投资者则表示：“那么高频率的出政策，没有将商品价格打下去，而现在我们的市场又落后于外盘，后市国内商品普涨几乎是一定的。”他甚至还为周一的商品走势预想了“路线”，即主要品种随股市大盘略微低开，尔后震荡高走。

外盘商品市场处在新高期

由于国内外宏观政策的不同，相对宽松的外盘市场早已把中国商品价格甩开了一截。且不论日益逼近每吨10000美元的伦敦铜和每桶突破90美元的原油，一直滞涨的美国大豆价格近期也突破1400美分/蒲式耳，刷新两年半来的最高。美盘的原糖和棉花期价则早在去年12月下旬就收复了11月的跌幅，分别一度创下34美分/磅和159美分/磅以上的新高。

虽然不少投资者对“提准”的影响表示乐观，但很多期货业内资深人士却对央行上周五的政策表示担忧，认为过去一年以来的第7次“提准”意味着流动性收紧的继续，而这将影响中国的商品消费和相关的投资需求。

中财期货研究所副所长郭全胜就指出：“存款准备金率越是提高，后面回收的资金规模就越大，可以说回收资金量是以几何级数增长，目前市场估计本次‘提准’会回收3500亿元的资金，甚至可能更高，这将打压国内金融市场的流动性，利空商品。

上海中期分析师见惊雷表示：“作为最早从金融危机中复苏的经济体，我国也是最早收紧流动性的国家之一，中国连续的‘提准’和加息后，许多商品价格还没有完全降下来，其实是受到国外输入性通胀的影响，因为很多经济体的注意力还在‘如何复苏’上面，而不是研究如何防通胀。

“我们的团队上周抛空了棉花”

如今，像韩国、印度、泰国等国家已纷纷加息，似乎和中国收紧政策步调一致。当然这种做法暂时还没有“感染”西方经济体，这就造成了商品价格的“外强内弱”。在政策博弈之下只会产生两种可能：要么输入性通胀加剧，我国商品跟上外盘步伐；要么中国向国际上“输出紧缩”，国际商品价格大幅回调以迎合中国政策。

“从我国的政策调控强度上看，还是后一种可能性更大一些，说不定中国在春节前还有加息等更加猛烈的‘方子’要出”，上海中期举行的实盘大赛颁奖典礼上一位投资者称，“我们的团队最近已经转向做空，上周就抛空了棉花等品种。

见惊雷也认为，后市外盘商品下行的概率或许更高，这将带动国内市场进一步回调，尤其要注意那些涨幅较多的“输入性通胀的典型品种”，如棉花等商品在去年11月之后一直作为商品市场的“领先指标”，它们极有可能在下一轮调整中担任“主攻”。他表示，对豆类等近期补涨的商品也要保持足够的关注，因为当一个弱的商品板块都出现上涨，这或许就是牛市末期的体现。