专家称破发是市场理性表现

2011年01月18日 04:08
来源：证券日报作者：夏芳

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-本报记者夏芳

1月17日，上证综指收于2706.66点，下跌84.68点，跌幅达3.03%。这是即2010年11月12日大盘跌破3000点后，走出的新的历史低位。而伴随大盘下跌的步伐刚刚步入资本市场的新股出现破发潮。这次破发潮不仅在创业板和中小板，连主板也受到波及。“‘三高’发行，是新股破发的主要推手”接受《证券日报》记者采访的分析人士如是说。

据统计，截止目前，2011年新上市的公司一共有16家，其中有2家为主板股票，10家公司在创业板上市，4家为中小板上市的。而截至1月17日，跌破发行价的股票共有8只，分别是华锐风电(601558.SH)、秀强股份(300160.SZ)、海立美达(002537.SZ)、振东制药(300158.SZ)、安居宝(300155.SZ)、西泵股份(002536.SZ)、先锋新材(300163.SZ)、通源石油(300164.SZ)、

新股破发“三高”特征明显

面对新股不断破发，有市场人士表示“‘打新就赚’的神话将被打破”

自从创业板推出后，“三高”发行的股票就一直唱响着市场的主角。虽然市场出现低迷状态，但是这丝毫没有影响三高股票的出现。细数最近上市后破发的这8只股票，“三高”在他们的身上表现的较为明显。而在这轮破发潮中的公司里，华锐风电作为主板市场发行价最高的公司，受到了市场的特别关注。

1月13日，华锐风电登陆上交所，90元/股创下沪市有史以来的最高发行价纪录，这使得华锐风电成为名副其实的“风电第一股”。而机构之所以如此高调的推高华锐风电的发行价，仍然是打着“高成长性”的旗号。然而，上市首日，华锐风电就遭到投资者的“冷眼”，上市3天，其股价从开盘的81.37元，跌至昨日报收74.39元，相比90元/股的发行价，下跌17.34%。

另外，安居宝、振东制药、秀强股份、海立美达四只股票上市首日破发，西泵股份、先锋新材、通源石油也陆续遭遇破发。

对此，接受《证券日报》记者采访的金融界分析师杨海表示，从华锐风电上市的时间上来看，只能说这家公司生不逢时，如果他要是在2010年国庆后上市，恐怕不会跌破发行价，相反可能还会被炒到120元甚至150元。“目前出现的新股高频率的破发，这就暴露出一个问题，在国内“三高”发行具有普遍性。如果二级市场行情好，这个问题就被投机炒作掩盖了。而如果像现在行情不好，三高发行就集体破发。这说明新股发行制度还存在重大缺陷，如果破发事件频频出现，将影响申购者打新股情绪。新股发行方式必须改革，才是真正的出路。”杨海强调说。

杨海对新股发行主顾圈钱的做法也深表愤慨，本来股票发行与上市是反映上市公司真实价值，体现融资需求和投资需求的合理配置。目前看，三高发行最大限度的满足了融资方的需求，而把广大投资者的心伤了。”杨海说。

西部证券新三板业务部总经理程晓明博士在接受《证券日报》记者采访时表示，新股破发频出，三高发行不断，主要是发行节奏的问题。目前，由于扩容节奏慢，上市公司壳资源紧缺，公司上市就会引起市场的炒作。只有加快市场的扩容，给老百姓有更多的选择机会，那么，上市公司的炒作价值就会降低，三高发行就会得到解决。否则，这种周期性炒作的现象将会继续上演，上市公司破发现象早晚会发生。

破发是市场理性表现

据ChinaVenture 投中集团最新发布《2010年中国企业上市统计分析报告》显示，2010年共有347家中国企业在境内市场实现IPO，融资金额约合718.98亿美元；从具体市场分布来看，选择深交所中小板、创业板和上交所上市的企业数量分别为204家、117和26家。投中集团

从上面的数据不难看出，在2010年，中国资本市场IPO是呈现爆发式增长。然而，在这些数字背后，新股上市的发行价、市盈率、募集资金也是屡创新高，二级市场上的压力也随之来临。历史数据也显示，新股发行市盈率过高，就往往会出现集中的破发期，一定时期内，会抑制新股发行价格，但是，在市场好的时候，“三高”发行又会上演。

自2010年11月新股第二轮改革开始，11月新12月新股发行的平均市盈率分别达到67.36倍和75.88倍，而今年1月份已发行的新股，平均发行市盈率已经高达80.9倍。究竟是什么因素支撑着这些股票具有这么高的市盈率？是真实的业绩成长，美好预期还是隐藏在背后的创投神话？

《证券日报》记者采访过一些投行人士，他们均表示，新股三高发行与创投机构的“疯投”有关。

安徽誉华投资董事总经理李波在接受《证券日报》记者采访时表示，从创投的角度看，破发是市场理性的表现，如果创投市场依然在流行IPO神话，高PE投资等情况，那么，二级市场上新股破发的情况极有可能在2011年成为常态。总之，“三高”情况频繁出现，不难看出，新股发行泡沫之高，已经到了相当危险的程度了。

李波还表示，股市是经济发展的风向标，大量的新股破发现象，已经体现出了市场对于错误定价重新审视。然而，新股发行制度的进一步完善，创投的理性化和科学化运行等问题不能有效解决，那么，新股三高发行、上市破发等问题就难以从根本上解决。

“市场总是理性的，大量新股的上市发行，良莠不齐，给我们带来的究竟是资本盛宴还是难咽的苦酒，需要投资者在价值投资和趋势投资中进行理性的选择和判断。”李波颇具深情的对记者说。