新股不败：从神话到笑话

2011年01月19日 07:18
来源：人民网-国际金融报作者：赵怡雯

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1月18日，风范股份在主板上市，司尔特、新都化工、亚太科技和鸿路钢构在中小板上市。然而，这五只新股首日表现却是屠城般的惨烈，股价集体跌破发行价。截至 1月18日，2011年上市的21只新股，目前二级市场低于发行价的便有15只，破发率高达71.42%。新股破发潮的再度到来，也折射出中国的新股询价制度还有很大的改革空间

新股频频破发

从五只新股的发行价来看，高市盈率的特点相当明显。

在主板上市的风范股份，发行价35元，发行市盈率达59.22倍。在中小板上市的司尔特发行26元，发行市盈率63.41倍；新都化工发行价33.88元，发行市盈率76.13倍；亚太科技发行价40元，发行市盈率67.80倍；鸿路钢构发行价41元，发行市盈率68.75倍。平均市盈率高达69.02倍。在前一日大盘大幅受挫，以及投资者愈发理性的情况下，“新股不败”的神话已经成为了一个笑话。

截至收盘，风范股份报29.96元，跌幅14.40%，换手率23.93%；司尔特报23.94元，跌幅7.92%，换手率21.64%；新都化工报29.60元，跌幅12.63%，换手率25.69%；亚太科技报34.50元，跌幅13.75%，换手率23.76%；鸿路钢构报38.31元，跌幅6.56%，换手率28.92%，

此次新股破发潮的“导火索”当属1月13日以90元天价高调上市的华锐风电，当日该股便下跌近10%，而截至1月18日收盘，华锐风电的跌幅已经高达16.78%。而2011年上市的21只新股，目前二级市场低于发行价的便有15只，破发率高达71.42%。其中，1月13日在创业板上市的先锋新材，其股价已经跌破发行价20.06%。

制度仍待完善

2011年的股市交易才进行了3周，而新股破发率便已经高达71.42%，除了市场整体环境的原因外，新股发行中广受诟病的“高发行价”、“高募集资金”、“高市盈率”再度警示，新股改革还有许多工作需要去完善。

上海一位私募投资经理在接受《国际金融报》记者采访时直言，“新股到了集体破发的局面，主要原因就是新股发行的定价过高，价格反映的并非是二级市场的意愿，只是公司高价圈钱的结果。这种结果放到二级市场中，投资者当然不愿意接受。”该投资经理强调，“无论是公司还是承销商，都希望上市融到的钱越多越好，因此为新股一级市场降温，最关键的还需要在制度上把关。

国都证券分析师表示，在当前新股发行实行审核制的背景下，大规模破发折射出中国的询价制度还有很大的改革空间，也表明在落实新股发行第二阶段改革措施的基础上，亟待进一步完善后续配套改革措施。

不少市场人士也认为，完成发行制度改革需要解决中介机构职责缺失问题，把中介机构等相关利益方公司上市过程中的所作所为全部详细记录在案，出现失误将被追究，以此规范中介机构的行为。

大盘短期走弱

从市场资金情况来看，由于市场流动性不足，二级市场承接资金脆弱，无法承受来自于一级市场的持续高估值发行，这也是集体破发的重要原因。

国金证券财富管理中心分析师常剑锋在接受《国际金融报》记者采访时指出，“新股频频破发，也显示了大盘整体的弱势，未来短期内市场还将继续走弱。

面对紧缩预期，投资者的心态会愈发谨慎，外加新股的频繁破发更是加重他们对后市不看好的预期。在市场可能还会继续低迷的情况下，国泰君安建议投资者可以“休息”，也可以利用这样的“不温不火”去认真熟悉一下近年上市的那几百家企业。

国泰君安认为，在经济转型期，更多地花精力去调研企业，恐怕是未来A股投资者成功把握住机会的必经之路。