安信证券王铁铭被称炮制高PE黑手力荐华锐风电(2)

2011年01月21日 14:11
来源：投资快报作者：高丽霞李茵琳

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去年5月底，市场开始传言，中国移动在手机支付行业调整战略，放弃此前主推的RF-SIM(频率为2.4GHz)标准，转而选择SIM-PASS(频率为13.56MHz)。而在手机支付行业，国民技术正是2.4GHz标准核心技术的掌握者，市场人士此前也预计2.4GHz将会成为中国移动“钦点”的主推标准。而自5月31日传言开始，国民技术股价就大幅下调，当天下跌7.15%，6月1日跌6%，3日跌停，连续4个交易日累计下跌21.9%。

记者查阅了国民技术上市以来的表现，可以用“过山车”来形容。上市近9个月，国民技术最高曾冲到近180元，但也曾走出102元的低价。统计显示，国民技术上市以来振幅为38.78%，均价为132.09元。

除了公司的股价价值回归之外，国民技术的业绩近期也“不给力”。日前，公司发布2010年业绩预告，预计去年年全年净利润在1.68亿元~1.8亿元~较上一年1.17亿元的水平同比增长45%~55%，基本每股收益则预计在 1.54元~1.65元。

这一同比增幅看似不错，但与去年前三个季度相比，却并不“给力”。2010年业绩呈现前高后低走势，上半年营业收入、净利润分别同比增长142%和196%，而到下半年净利润却出现至少8.5%的下滑。从单季来看，去年第三季度营业收入及净利润分别较上年同期增长18.94%、4255%，环比则双双下滑接近20%，并被业内研究员视为业绩低点。

南都电源：上市三个月利润降七成

南都电源是安信证券保荐项目中业绩“变脸”最快的公司。在上市前，南都电源号称在阀控密封蓄电池行业竞争地位较强，在国内同行中产品海外销售收入排名第一，国内市场排名第三，而且还是国内三大电信运营商主要后备电池供应商之一。去年4月21日登陆创业板时被认为是“生不逢时”，正赶上A股大幅调整，与许多创业板新股上市首日暴涨情形不同，南都电源首日涨幅还不足40%。

事实上，南都电源上市初的三个多月，股价仅在上市初的7个交易日里收盘价在发行价以上，之后都在发行价以下踌躇不前。去年7月，股价一直在26元附近徘徊不前，对比33元的发行价已折价20%以上，被称为创业板公司三大“破发王”之一。

与股价“应声下跌”的，还有公司的业绩。半年报显示，去年上半年南都电源3215.67万元的营业利润比上年同期的12468.13万元大挫9252.46万元，降幅高达74.21%。

究其原因，业绩大幅跳水与毛利率下降有关。上半年主营业务毛利率为19.25%，比去年同期下降13.38个百分点，而从招股书看，上市前的2007年至2009年，毛利率分别为22.78%、23.08%、28.27%。

另外，营业成本急剧增加也是南都电源“不能承受之重”。上半年营业收入同比微增0.55%，但同期的营业成本为51605.58万元，与上年相比攀升19.71%。但在上市前，业绩却是另一番情景：2007年至2009年三年间，主营业务收入分别为89564.03万元、155719.65万元、127437.60万元，分别较上年增加了77.19%、73.86%和-18.16%，近三年复合增长率为36.10%。

更令人担忧的是，南都电源令同行羡慕的“电信运营商主要后备电池供应商”身份此次却成了业绩下滑的关键。

多名券商分析人士认为，由于公司目前的营业收入主要来自于通信后备电源销售，与通信行业的总体投资规模关联较大。通讯行业投资规模的增加或减少都会影响公司，易造成一荣俱荣、一损俱损的结果。在安信证券的分析研究看来，南都电源产品的市场前景主要取决于通信基础设施投资规模，但由于国内外通信运营商和通信设备配套商具备相对强势的谈判地位，这无疑给公司盈利构成一定压力。

《投资快报》发自广州