中兴通讯：业绩超预期 维持推荐评级

2011年01月29日 07:49
来源：中国证券报 作者：国信证券 严平

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中兴通讯(000063)

国信证券 严平

公司业绩快报显示，因确认投资收益等因素，2010年业绩超出先前市场预期。我们认为其基本面相较2010年正在逐步改善，当前时点迎来介入良机。

以低价智能终端普及为代表的产业链成熟，将真正促使3G业务在年内进入爆发增长阶段，进而驱动产业上下游步入良性循环。公司是这一逻辑下的重要受益者，数据业务爆发增长引致的网络扩容压力及3G用户增长驱动的智能终端需求，将成为公司的两大增长看点。

公司在经历了2010年国内投资下降和印度禁售事件的双重冲击后，2011年有望实现增长提速，驱动因素在于：其一，因素在于：金融危机导致收入放缓，欧美电信行业2009、2010年连续两年投资下滑，2011年有望步入复苏通道，欧洲和印度市场是公司的主要增长看点。其二，国内2011年投资同比大致持平，但若3G用户增长超预期，下半年或明年可能出现补网需求，国网和广电在十二五开局之年亦可能加大投资力度。其三，国内3G用户放量将驱动中兴终端业务持续快速增长，该业务对业绩贡献较大。

根据2010年的业绩表现及2011年的行业态势，我们上调公司2011、2012年业绩至1.40元、1078元(均上调8%)，当前股价对应动态PE为18倍、14倍，估值接近2010年7月低点，我们认为其布局时点已经来临。3G用户数爆发增长、十二五规划细则出台、国网和广电投资进展均将成为其股价催化剂。维持公司“推荐”评级。

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