调控之拳挑战兔年“开门红”

2011年02月09日 04:45
来源：中国证券报－中证网作者：刘兴龙

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自2月9日起，央行上调存贷款利率0.25个百分点，年初表现低迷的A股市场再度遭遇调控政策的冲击。虽然长假期间海外股市大涨、大宗商品价格上扬、埃及局势缓和，但调控之拳让A股兔年“开门红”的愿望陡生变数。

兔年再跨加息门槛

昨日央行发布消息，自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。兔年伊始出台加息政策，让A股市场措手不及，也令长假期间利好预期较多的市场感受到了阵阵冷风。

尽管年初A股市场的表现不佳，不过虎年岁末的五连阳还是让投资者看到了大盘反弹的希望。在春节长假期间更是传来多项利好，首先是埃及国内局势有所缓和，减轻了投资者对于中东石油运输或生产的担忧。其次，美国宏观经济数据超预期，主要股指不断创出新高。此外，投资者对于全球经济预期好转，国际金属市场普遍上涨。

正是在以上众多的因素推动下，市场人士普遍预测兔年首日将迎来“开门红”，不过随着调控政策出台，市场的走向或将出现新的变化。一个突出的现象是，在2月8日晚上央行加息政策一经传出，伦铜期货瞬间大幅跳水，一度跌破万元关口。此外，与A股市场关联性较强的恒生指数走势也耐人寻味，2月7日、8日尽管欧美股市持续上涨，但恒生指数却连续下跌，形成了强烈的反差。

A股市场历来对政策敏感度较高，市场表现与政策周期变化的相关性高于经济周期，货币紧缩政策推出正是本轮调整的开始。从目前来看，由于通货膨胀的压力有增无减，加息和上调存款准备金率等紧缩政策依旧是悬在A股市场头上的利剑。与此同时，随着信贷收紧，上市公司的融资压力会越发凸显，IPO、再融资的资金需求不断加大，“大小非”解禁之后的套现压力也会逐步显现。

一月A股价跌量缩

截至2月1日，沪综指收于2798.96点，今年以来跌幅为0.32%，尽管与去年岁末股指一泻千里相比，大盘已经出现止跌回升的迹象，不过依然处于全球市场的洼地。权重股的支撑是大盘逐步止跌的主要动力，申万风格指数显示，低价股指数、地市净率指数年初以来逆市上涨，而高价股指数、高市净率指数的跌幅则高达9.54%和8.96%。在市值较大的股票中，中国石油、工商银行等股票不跌反涨，中国石化的涨幅更是达到了11.91%。

小盘股则成为了股市年初的“重灾区”中小板综指、创业板指数分别下跌9.26%和9.23%。如今大盘股止跌与小盘股补跌的局面迎合了价值回归的需要，催生了A股市场风格的转换。在估值的压力下，高价发行的新股遭遇到了疾风暴雨般的冲击，在1月以来上市的38只新股中，19只首日即跌破发行价。

值得注意的是，由于货币紧缩预期的压力不减，A股市场的成交情况持续萎缩。2010年11月沪深两市成交金额合计为82570.13亿元，12月下降至49581.77亿元，而2011年1月则进一步降至34476.68亿元。

欧美股市齐头并进

回顾2010年，除了受债务危机困扰的希腊和西班牙之外，A股市场成为了全球跌幅最大的股票市场。在经历了低迷的一年之后，A股市场在2011年伊始再度输在了起跑线，远远落后于海外主要股指。

美国三大股指中，今年以来道琼斯指数上涨了5.05%，纳斯达克和标准普尔指数也分别上涨了4.94%、4.88%。欧洲市场呈现出一片喜气洋洋的景象，伦敦金融时报指数、德国法兰克福指数和法国巴黎CAC40指数等均不同程度上涨，而2010年陷入欧债危机的希腊和西班牙市场强势反弹，两国主要股指分别上涨17.52%和10.10%，居全球股指涨幅前两位。

即使在亚洲，股市上涨也是普遍现象，今年以来东京日经指数上涨了3.98%，恒生指数涨幅为1.96%，韩国综合指数上涨了0.91%。

总体来看，在大宗商品价格上涨的带动下，全球的主要股指集体上扬，不过受到政治和冲突的影响，新兴市场的表现则不太理想。印度孟买股指今年以来大跌12.78%，菲律宾马尼拉综指、印尼雅加达综指和圣保罗IBOVESPA指数的跌幅也均超过5%。

市场人士表示，货币紧缩政策对A股市场形成长期的压制，不过由于市场整体估值水平偏低，大盘调整空间有限，震荡整理行情会成为未来一段时间的主旋律。