广发证券新年加息点评:积极布局周期类
广发证券 林鲁东
报告摘要
央行加息符合市场预期,市场将延续震荡走势。
- 去年12月的CPI数据公布后,1月份CPI增速再创新高几乎已成定局,市场对央行再度加息已有预期,加息不会对市场造成较大冲击。
- 对于短期市场的上涨,我们更愿意将其视为技术性的反弹。流动性趋紧的局面并没有得到扭转,通胀和紧缩政策仍然制约投资者情绪的根本好转,反弹幅度难超预期。
然而市场短期向下的风险较小,中期存在上升空间,在目前阶段建议积极布局。
- 首先,通胀不会失控。只要稳住通胀预期,供给冲击不足虑;输入性通胀一定程度可以通过加快人民币升值对冲;需求增速的下滑(在近期PMI走势中已有体现)终将缓解通胀压力。
- 其次,复苏预期不会因加息逆转。加息对经济增长有负面影响,但欧美近期的许多数据(如PMI、领先指标和失业率)不断释放出复苏可持续性增强的积极信号,二者至少可以部分抵消。
- 经济复苏的力量最终将带动市场向上突破,一种合理的策略就是在目前阶段积极布局,等待基本面、流动性和投资者情绪三者的配合。
配置上,首选仍然是周期类。建议积极配置周期类(建筑建材、机械、汽车、交运、家电),反弹中减持必须消费品。
- 经济见底回升预期利好周期性行业,相应的非周期必须消费品难有较好表现;从估值提升的空间看,也是如此。
- 周期类中,汽车行业景气将延续2010年四季度以来的上升态势;家电行业也有色金属行业紧随其后,先后与2011年一季度步入景气上升期;钢铁、石油和煤炭行业2011年仍将维持景气下行态势,下半年随着经济增速回升逐步进入景气上升期。
- 资产类行业(银行、地产)受制于政策,短期难以超越大盘,但从PEG来看,具有非常大的吸引力。
- 资源类中,仍然对有色和农林牧渔保持谨慎。
相关专题:2011年央行启动首次加息
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